Indeks S&P 500 turun 1,16% kemarin. Ini sudah hari keempat berturut-turut indeks itu turun, dan sekarang sudah 2,6% lebih rendah dari rekor tertingginya pada 11 Desember. Seperti biasa, saham teknologi yang paling banyak turun. Oracle turun 5,4% dan saingannya di pusat data AI, CoreWeave, turun lebih dari 7%.
Ada dua hal yang memukul sektor teknologi:
Pertama, investor "Big Short" Michael Burry memposting grafik dari Wells Fargo di X. Grafik itu menunjukkan saham sekarang bagian lebih besar dari kekayaan rumah tangga AS daripada properti. Ini hanya terjadi dua kali sebelumnya dalam sejarah, sekali di tahun 1960-an dan sekali lagi tepat sebelum jatuhnya pasar dot-com tahun 2000. Burry bilang, "Dua kali terakhir, pasar beruang berikutnya berlangsung bertahun-tahun."
"Banyak alasan untuk ini, tapi pasti termasuk gamifikasi perdagangan saham, masalah judi negara karena gamifikasinya sendiri, dan paradigma ‘AI’ baru yang didukung triliunan dolar investasi modal berencana yang didukung perusahaan terkaya kita dan establishment politik. Apa yang bisa salah?" kata Burry.
Tentu saja, Burry punya konflik kepentingan karena dia punya taruhan short 1,1 miliar dolar melawan saham AI Palantir dan Nvidia. Jadi, anggap saja peringatan buruknya dengan sedikit keraguan.
Kedua, menurut Financial Times, Oracle gagal menutup kesepakatan pendanaan 10 miliar dolar berbasis utang dari Blue Owl Capital untuk pusat data AI baru di Michigan. Perusahaan mengaku tidak akan bermitra dengan Blue Owl tapi bilang ke FT mereka akan lanjutkan rencana itu sesuai jadwal.
Wall Street semakin tidak terkesan dengan utang Oracle. "Dengan utang luar biasa lebih dari 100 miliar dolar, investor semakin khawatir dengan pinjaman perusahaan untuk mendanai ambisi AI-nya," kata Bespoke Investment Group ke klien dalam email pagi ini.
Jim Reid dan koleganya di Deutsche Bank mencatat bahwa spread pada credit default swap Oracle — premi hasil yang diminta investor untuk risikonya — yang sudah lebih lebar dari perusahaan sebanding, menjadi bahkan lebih lebar lagi.
"Laporan FT itu… meningkatkan kekhawatiran tentang potensi gelembung AI, dan menyebabkan credit default swap lima tahun Oracle naik ke 156 basis point, tertinggi sejak Krisis Keuangan Besar," kata mereka. "Jadi saham teknologi memimpin penurunan kemarin, dengan Magnificent Seven turun 2,12% pada hari terburuknya dalam sebulan, dipimpin oleh penurunan Nvidia sebesar 3,81%."
Pasokan bersih utang baru terkait AI dari semua perusahaan teknologi tahun ini naik dua kali lipat jadi 200 miliar dolar, menurut penelitian Goldman Sachs, dan sekarang 30% dari semua penerbitan utang perusahaan.
KKR menerbitkan "prospek" 2026 mereka kemarin dan sangat skeptis tentang pembangunan pusat data AI. Dalam bagian berjudul "Proyek Pusat Data Spekulatif dengan Struktur Biaya Tidak Kompetitif", perusahaan ekuitas swasta itu menulis: "Kami lihat ada kegembiraan berlebihan di pusat data… perkiraan menunjukkan hampir 7 triliun dolar pengeluaran modal infrastruktur pusat data global pada 2030, jumlah yang kira-kira sama dengan gabungan PDB Jepang dan Jerman. Seperti biasa, ekonomi unit adalah kunci. Pengembang yang fokus pada pengembalian modal investasi setelah biaya listrik, modal, dan pemeliharaan akan baik, sementara yang fokus pada pasar total yang dapat dituju teoritis dan lupakan ekonomi unit kemungkinan akan menderita."
Ekonom Ed Yardeni bilang ke klien bahwa "Mag-7 mungkin sedang mengalami koreksi."
"Dalam beberapa minggu terakhir, investor mulai khawatir bahwa pengeluaran itu menguras arus kas Mag-7 dan memperlambat pertumbuhan laba. Sebelum AI, Mag-7 punya banyak arus kas karena pengeluaran mereka untuk tenaga kerja dan modal relatif rendah. Itu berubah setelah AI memaksa mereka belanjakan lebih banyak untuk keduanya," katanya.
"Kami tidak menolak kemungkinan rally Santa Claus di sisa tahun ini. Namun, itu kecil kemungkinan terjadi jika S&P 500 terus berotasi menjauhi Magnificent-7 menuju Impressive-493, seperti yang kami harapkan."
"Impressive-493" merujuk ke semua saham lain di S&P 500 di luar Magnificent Seven, yang performanya cukup bagus tahun ini.
Ini cuplikan pasar sebelum bel pembukaan di New York pagi ini:
- Berjangka S&P 500 naik 0,39% pagi ini. Sesi terakhir tutup turun 1,16%.
- STOXX Europe 600 naik 0,21% dalam perdagangan awal.
- FTSE 100 Inggris naik 0,29% dalam perdagangan awal.
- Nikkei 225 Jepang turun 1,03%.
- CSI 300 China turun 0,59%.
- KOSPI Korea Selatan turun 1,53%.
- NIFTY 50 India datar.
- Bitcoin berada di $87K.
Bergabunglah dengan kami di Fortune Workplace Innovation Summit 19–20 Mei 2026 di Atlanta. Era baru inovasi tempat kerja sudah datang—dan cara lama sedang ditulis ulang. Dalam acara eksklusif dan penuh energi ini, para pemimpin paling inovatif dunia akan berkumpul untuk jelajahi bagaimana AI, kemanusiaan, dan strategi bersatu untuk definisikan kembali masa depan pekerjaan. Daftar sekarang.