Seorang wanita berjalan melewati patung banteng dekat Bursa Saham Bombay (BSE) di Mumbai. Keputusan untuk menyertakan obligasi pemerintah India dalam dua indeks global terkemuka baru-baru ini dipandang sebagai suntikan tenaga bagi negara yang sedang berkembang pesat ini dan diharapkan akan membawa miliaran arus masuk. Obligasi India akan ditambahkan ke Indeks Obligasi Pemerintah-Emerging Markets JPMorgan (GBI-EM) pada bulan Juni, demikian diumumkan oleh bank Wall Street tersebut pada bulan September. Inklusi JPMorgan ini dilaporkan sebagai inklusi pertama India dalam indeks obligasi global. Pada awal bulan ini, Layanan Indeks Bloomberg juga mengumumkan bahwa obligasi pemerintah India akan ditambahkan ke Indeks Pemerintah Lokal Mata Uang Emerging Market mulai 31 Januari 2025. Para analis mencatat bahwa inklusi tersebut dapat menghasilkan arus masuk miliaran dolar ke dalam utang pemerintah India yang dinyatakan dalam rupee. Seiring dengan meningkatnya permintaan, imbal hasil obligasi turun, mendukung mata uang lokal. Deepak Agrawal, kepala investasi obligasi di Kotak Mutual Fund, mengatakan kepada CNBC bahwa ia mengharapkan inklusi tersebut akan menghasilkan “arus stabil sekitar $25 hingga $30 miliar” dalam 12 hingga 18 bulan setelah periode rebalancing yang dimulai pada bulan Juni 2024. “Secara keseluruhan, kami melihat ini sebagai langkah yang tepat,” tambah Agrawal. Goldman Sachs mengatakan bahwa mereka memperkirakan pasar obligasi India akan menerima arus masuk “hingga $40 miliar dari saat pengumuman hingga akhir periode penyesuaian, atau sekitar $2 miliar per bulan.” JPMorgan mengatakan bahwa inklusi obligasi India akan dilakukan secara bertahap selama 10 bulan, dimulai dari 1% pada bulan Juni hingga bobot maksimum 10% dalam indeks mereka pada bulan April tahun depan. Inklusi obligasi India oleh JPMorgan dianggap sebagai “peristiwa penting” oleh Invest India, agensi promosi investasi nasional pemerintah. “Inklusi ini akan membantu India mencapai tujuan ekonomi $5 triliun pada tahun 2030,” kata agensi tersebut, menambahkan bahwa ini akan membantu ekonomi ketiga terbesar di Asia berintegrasi dengan ekonomi global. Ini juga akan membantu India mengumpulkan lebih banyak dana, memenuhi biaya pinjaman yang semakin meningkat, dan memperluas basis investor untuk surat berharga pemerintah. “Sebagai konsekuensi dari investasi global jangka panjang yang stabil ini, bank-bank India, investor terbesar surat berharga pemerintah, akan dapat memberikan pinjaman lebih banyak secara domestik, yang akan menghasilkan penciptaan infrastruktur dan peningkatan lapangan kerja,” kata Invest India. Pasar obligasi kedaulatan India bernilai $1,2 triliun pada bulan Oktober dan secara umum didominasi oleh investor institusi domestik, menurut Invest India. “Inklusi indeks itu sendiri tidak membuat investasi [di India] lebih mudah,” kata Kenneth Akintewe, kepala utang kedaulatan Asia di perusahaan investasi Abrdn, kepada CNBC. Tetapi Akintewe mengatakan bahwa penambahan obligasi India ke indeks global mendorong sejumlah investor yang lebih luas untuk berinvestasi di negara tersebut, “yang sebenarnya seharusnya mereka lakukan mengingat betapa kuatnya performa pasar itu.” “Namun, reformasi yang telah menyebabkan inklusi indeks, yaitu didirikannya komponen Jalur Penuh Akses (FAR) dari pasar obligasi pemerintah, dengan sekuritas FAR tumbuh sebagai proporsi pasar dan ini memenuhi syarat indeks, memang membuat investasi lebih mudah.” Di bawah jalur akses penuh, investor yang memenuhi syarat dapat menempatkan uang dalam sekuritas pemerintah yang ditentukan tanpa batasan plafon, membuka jalan bagi investor asing untuk mengakses pasar obligasi India. Akintewe memperkirakan bahwa penambahan ke indeks tersebut dapat membawa “arus pasif sebesar $30 miliar.” Inklusi indeks obligasi JP Morgan bisa memfasilitasi sekitar $24 miliar arus masuk pasif antara Juni 2024 dan Maret 2025, kata Fitch Ratings dalam sebuah catatan pada bulan September. “Arus bisa lebih besar jika indeks lain juga memutuskan untuk menyertakan surat berharga pemerintah India,” tambah catatan tersebut. “Ini bisa membantu menurunkan biaya pendanaan sedikit, dan mendukung perkembangan lebih lanjut dari pasar modal domestik, namun dampak positif langsung pada profil kredit India akan sedikit dalam jangka pendek,” kata agensi peringkat tersebut. Didorong oleh optimisme yang luas, pasar saham India mencatat rekor tertinggi beberapa kali tahun ini, dengan indeks Nifty 50 mencatatkan kenaikan tahunan ke-8 berturut-turut pada tahun 2023. Arus masuk bulanan ke dana ekuitas domestik India meningkat menjadi $3,2 miliar pada bulan Februari, berdasarkan data dari Asosiasi Dana Investasi India, kata Goldman Sachs. India juga melihat arus masuk asing sebesar $2,2 miliar dalam pekan yang berakhir pada 15 Maret, menurut bank investasi tersebut. Ekonom senior DBS Radhika Rao mengatakan bahwa obligasi kedaulatan mata uang lokal India juga berpotensi mengalami kenaikan berkat arus masuk asing yang kuat. Pembeli terbesar utang pemerintah India sejauh ini adalah investor institusi seperti bank, dana investasi, dan perusahaan asuransi – tetapi menyertakan obligasi pemerintah India dalam indeks global berarti negara tersebut sekarang akan dapat memperluas jalur pendanaannya. “Ini mendiversifikasi sumber pendanaan India, meringankan tekanan pada investor domestik untuk menyerap pasokan, menurunkan biaya pendanaan, membantu posisi fiskal, menghilangkan kebutuhan untuk menerbitkan utang kedaulatan dalam dolar AS, dan mendorong perkembangan pasar modal lebih lanjut,” kata Akintewe dari Abrdn. – Kontribusi dari Clement Tan CNBC untuk artikel ini.
