Saham Nvidia (NVDA) kelihatan setidaknya 22% terlalu murah saat ini. Ini berdasarkan margin arus kas bebas (FCF) yang kuat (kami pakai asumsi margin FCF 39%) dan metrik valuasi FCF yield 2.0%. Premi untuk opsi put juga tinggi, sehingga menjual (short) put out-of-the-money terlihat menarik.
NVDA ditutup di harga $188.15 pada Jumat, 7 November, turun dari puncaknya di $206.88 pada 3 November. Tapi, saham ini bisa bernilai sampai $230 per lembar, atau naik lebih dari 22%, berdasarkan FCF-nya yang kuat. Artikel ini akan jelaskan alasannya.
Untuk kuartal yang berakhir 27 Juli 2025 (Q2 fiskal), Nvidia menghasilkan arus kas bebas $13.45 miliar dari pendapatan $46.743 miliar. Itu artinya margin FCF kuartalan sebesar 28.8%.
Dalam tiga kuartal terakhir, menurut Stock Analysis, margin FCF-nya adalah: 59.43% (Q1), 39.54% (Q4 2024), dan 47.93% (Q3 2024). Artinya, rata-rata margin FCF 12 bulan (TTM) adalah 43.9%. Kita bisa pakai ini untuk perkirakan FCF-nya ke depan.
Misalnya, kita asumsikan untuk 12 bulan ke depan (NTM), margin FCF-nya hanya 39%. Jika Nvidia punya margin FCF Q3 sekitar 29% seperti di Q2 (laporan keuangan akan rilis 19 November), maka rata-rata TTM-nya akan seperti ini:
Q3 ….. 29.0%, Q2 ….. 28.77%, Q1 ….. 59.43%, Q4 2024 …. 39.54%
Rata-rata TTM per Q3: 39.15%
Jadi, untuk konservatif, kita pakai margin FCF 39.0% untuk 12 bulan ke depan. Analis memproyeksikan pendapatan untuk tahun yang berakhir Januari 2027 adalah $287.24 miliar.
0.39 x $287.24 miliar = $112.02 miliar FCF NTM
Kita bisa pakai ini untuk tentukan target harga, dengan metrik FCF yield. Metrik ini berasumsi 100% FCF dibayarkan ke pemegang saham. Berapa dividend yield-nya? Salah satu petunjuknya adalah dengan membagi FCF TTM Nvidia dengan market cap-nya saat ini.
Menurut Stock Analysis, per Q2, Nvidia menghasilkan FCF TTM $72 miliar, dan Yahoo! Finance melaporkan market cap Nvidia sekarang $4.581 triliun.
$72b / $4,581b = 0.0159 = 1.59% FCF yield
Jadi, untuk konservatif, kita pakai metrik FCF yield yang sedikit lebih buruk, katakanlah 2.0%. Itu artinya, secara teori, jika Nvidia membayar 100% dari FCF $112 miliar tahun depan sebagai dividen, dividend yield-nya akan menjadi 2.0%.
Di mana posisi market cap-nya dalam 12 bulan ke depan?
$112b / 0.02 = $5,600 miliar market cap NTM
Dengan kata lain, market cap-nya akan naik 22%:
$5,600b market cap NTM / $4,581b market cap hari ini = 1.2224 -1 = +22.24% potensi kenaikan
Itu artinya harga target (sebelum ada buyback saham) adalah 22.24% lebih tinggi dari harga hari ini, atau $230 per lembar:
1.2224 x $188.15 = $230.00 target harga NTM
Jadi, dengan asumsi margin FCF dan FCF yield yang konservatif, saham NVDA kemungkinan undervalued lebih dari 22%.
Oleh karena itu, masuk akal untuk cari titik masuk yang baik. Salah satu caranya adalah dengan menjual (short) opsi put out-of-the-money (OTM).
Mengingat volatilitas pasar dan saham NVDA baru-baru ini, premi opsi put-nya lebih tinggi dari biasanya. Ini membuatnya menarik untuk dijual guna menetapkan titik beli yang lebih rendah.
Misalnya, untuk opsi dengan tanggal kadaluarsa 12 Desember 2025, harga strike $170.00 (hampir 10% di bawah harga hari ini) memiliki premi midpoint yang sangat tinggi, yaitu $4.60 per kontrak put.
Artinya, penjual (short-seller) opsi ini, setelah menyetor jaminan $17,000, bisa dapat $460 dalam sebulan. Itu setara dengan yield 2.71% ($460/$17,000 = 0.0270588).
Ini juga menetapkan titik impas yang jauh lebih rendah, bahkan jika NVDA turun 10% ke $170.00 pada atau sebelum 12 Desember:
$170.00 – $4.60 = $165.40 titik impas
Itu 12% di bawah atau $22.75 lebih rendah dari penutupan Jumat. Jadi, ini memberikan potensi keuntungan yang besar bagi penjual, asumsikan NVDA naik ke $230.00 dalam 12 bulan ke depan:
$230.00 / $165.40 = 1.39 -1 = +39% potensi keuntungan
Selain itu, untuk investor yang kurang menghindari risiko, menjual opsi put $175.00 memberikan pendapatan lebih tinggi, meskipun delta ratio-nya sedikit lebih tinggi (peluang NVDA jatuh ke $175.00 adalah 29%, vs 23.53% untuk jatuh ke $170.00).
Misalnya, yield-nya jauh lebih tinggi dengan premi $6.05:
$6.05 / $175.00 = 0.03457 = 3.457% yield short-put dalam sebulan
Tapi titik impasnya masih rendah di $175.00 – $6.05 = $168.95, atau -10.2% di bawah penutupan Jumat.
Kesimpulannya, menjual put out-of-the-money seperti dua kontrak ini memberikan yield yang bagus dan potensi keuntungan untuk investor baru NVDA.
Pada tanggal publikasi, Mark R. Hake, CFA tidak memiliki posisi (langsung maupun tidak langsung) dalam sekuritas mana pun yang disebut dalam artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini pertama kali diterbitkan di Barchart.com.