Michael Burry, investor yang terkenal karena memprediksi krisis perumahan 2008 dan diperankan oleh Christian Bale dalam film pemenang Oscar "The Big Short," kembali memiliki prediksi bubble. Kali ini, sasarannya adalah AI.
Hedge fund Burry, Scion Asset Management, mengungkapkan posisi put option pada Nvidia dan posisi yang lebih besar lagi pada Palantir, berdasarkan regulatory filings per 30 September yang dirilis Senin lalu.
Kedua perusahaan ini dianggap sebagai darling di bidang AI, dan saham mereka terdongkrat tinggi oleh tren AI. Nvidia adalah satu-satunya perusahaan di dunia yang nilainya melebihi $5 triliun. Saham Palantir sendiri telah naik 150% tahun ini.
CEO Palantir, Alex Karp, terlihat tidak senang dengan keputusan Burry.
"Saya rasa perilaku ini keterlaluan dan saya akan menari-nari ketika ini terbukti salah," kata Karp kepada CNBC, Selasa pagi.
Beberapa hari sebelum posisinya diungkap, Burry memposting—dan masih menyematkan—sebuah postingan X yang kriptik. Postingan itu menampilkan foto Christian Bale yang memerankannya dalam film "The Big Short," disertai teks yang berbunyi, "Terkadang, kita melihat bubble. Terkadang, ada yang bisa dilakukan. Terkadang, satu-satunya langkah untuk menang adalah dengan tidak bermain."
Kemudian pada hari Senin, Burry memposting empat image lagi tanpa konteks di profil X-nya. Salah satunya menggambarkan penurunan pertumbuhan year-over-year pada segmen cloud Amazon, Alphabet, dan Microsoft dari 2023 hingga 2025 dibandingkan periode 2018-2022. Ketiga perusahaan tersebut mendominasi pasar sebagai penyedia cloud terkemuka.
Grafik lainnya berjudul "Pertumbuhan capex teknologi AS menyamai bubble teknologi 1999-2000." Para ahli lain juga telah memperingatkan kemiripan antara keadaan pasar AI saat ini dan dot-com bubble tahun 1999, yang pecah pada tahun 2000 dan menguapkan sekitar lima triliun dolar nilai pasar. Setiap laporan laba perusahaan sekarang menyebutkan kata "AI," sebuah paralel yang mencolok dengan cara setiap perusahaan di awal tahun 2000-an mencantumkan ".com" untuk menyenangkan investor. Hal ini mulai mengkhawatirkan para skeptis bahwa harga saham mungkin telah terlepas dari pendapatan aktual.
Awal tahun ini, kepala ekonom Apollo Global Management yang berpengaruh, Torsten Slok, menyatakan bahwa satu-satunya perbedaan antara dot-com bubble dan "bubble AI hari ini adalah bahwa 10 perusahaan teratas di S&P 500 saat ini lebih overvalued daripada tahun 1990-an." Belakangan ini, Bank of England juga memperingatkan bahwa valuasi harga pasar saham sebanding dengan puncak dot-com bubble.
Foto ketiga dalam postingan X Burry adalah diagram dari Bloomberg yang menunjukkan circular dealmaking oleh perusahaan-perusahaan AI top, dengan Nvidia di pusat perdagangan tersebut.
Kekhawatiran mengenai circular dealmaking ini semakin mendapat perhatian dalam beberapa bulan terakhir, terutama saat darling AI seperti Nvidia dan OpenAI terus mengumumkan kesepakatan bernilai miliaran dolar.
Industri AI semakin menjadi jaringan rumit investasi miliaran dolar, berkembang dengan cepat ke dalam saat segelintir raksasa teknologi dengan kepentingan yang tumpang tindih menjalin kemitraan satu sama lain.
Investasi melingkar ini menyuntikkan lebih banyak uang ke dalam sistem dan menopang tidak hanya pasar tetapi seluruh ekonomi AS. Jadi, jika semuanya berjalan sesuai rencana, mereka dapat terus membangun pertumbuhan ekonomi. Namun, jika satu saja roda penggeraknya bermasalah, dan terobosan melambat atau permintaan tidak sesuai ekspektasi, hal itu dapat menciptakan efek domino yang dapat menjatuhkan seluruh sistem.
Dalam postingan terakhir, Burry memposting halaman dari sebuah buku berjudul "Capital Account." Dia menyorot dua segmen yang menggambarkan krisis telekomunikasi, yang mengikuti pecahnya dot-com bubble: "Pada 2002, umum dilaporkan bahwa kurang dari 5 persen kapasitas telekomunikasi AS yang digunakan. Ribuan mil jaringan fibre optic mahal tetap ‘tidak dinyalakan’ di bawah tanah," dan "Harga grosir telekomunikasi turun lebih dari 70 persen per tahun pada 2001 dan 2002. Banyak perusahaan yang tidak lama sebelumnya dinilai dengan premium besar atas modal yang diinvestasikan, kini mencari perlindungan dari kreditor."
Tidak berlebihan untuk mengatakan bahwa Burry menarik paralel antara keadaan pasar saham saat ini yang didorong AI dan masa-masa gejolak keuangan di awal tahun 2000-an.
Para investor di tahun 2000-an tidak sepenuhnya salah tentang potensi internet. Internet ternyata benar-benar mengubah masyarakat dan kehidupan sehari-hari kita, dan permintaan akan jaringan fibre optic pada akhirnya tiba juga. Namun, antusiasme investor melebih-lebihkan seberapa cepat dan besar perusahaan-perusahaan ini dapat memenuhi hype tersebut.
Peneliti Fed mengeluarkan peringatan serupa (meskipun jauh kurang pasti tentang bubble) awal tahun ini, yang menunjuk pada risiko yang datang dengan membangun infrastruktur mahal terlalu cepat untuk permintaan yang diantisipasi. Jika permintaan tidak tumbuh seperti yang diharapkan, tulis para peneliti Fed, hal itu dapat menyebabkan "konsekuensi yang buruk," mirip dengan over-ekspansi kereta api pada tahun 1800-an yang mengakibatkan depresi ekonomi menjelang pergantian abad.