Gambar: jetcityimage / iStock Editorial via Getty Images
Kellanov (NYSE: K) baru saja melaporkan hasil keuangan untuk kuartal empat. Hasilnya sedikit lebih bagus dari perkiraan untuk pendapatan dan laba, tapi harga sahamnya hampir tidak berubah. Sahamnya tetap datar di harga $82.96 sesaat setelah pengumuman jam 8:04 pagi waktu ET.
Cerita sebenarnya bukanlah soal hasil kuartal ini, tapi tekanan yang tersembunyi di balik angka-angka tersebut. Juga, kenapa rencana akuisisi Mars yang akan datang membuat harga saham tertahan di dekat harga kesepakatannya, terlepas dari kinerja perusahaan.
Kellanov melaporkan laba per saham disesuaikan sebesar $0.88, sedangkan perkiraan analis $0.87. Pendapatannya $3.26 miliar, sedikit di atas ekspektasi $3.25 miliar. Secara sekilas, ini kemenangan. Tapi kalau dilihat lebih dalam, perusahaan ini sedang dalam tekanan. Laba bersih turun 15.8% dari tahun lalu. Laba kotor menyusut 7.89%. Pendapatan operasi turun 1.74% meski perusahaan sudah berusaha mengatur biaya. Kelebihan pendapatan $9 juta tidak sepenting penyusutan margin yang terjadi.
Tapi, situasi arus kas justru bagus. Arus kas operasi melonjak 42.5% menjadi $788 juta, ini hal yang positif. Arus kas bebas ada di $320 juta. Ini menunjukkan perusahaan bisa mengubah penjualan jadi uang tunai meski labanya tertekan, yang penting untuk kelangsungan dividen dan utang.
Laba operasi yang disesuaikan naik 7.3%, satu-satunya hal positif di kuartal yang menurut CEO Steve Cahillane ditandai oleh "pelemahan kategori yang berkepanjangan dan biaya lebih tinggi." Bisnis mi di Afrika tumbuh signifikan, menjadi titik terang di antara bisnis lainnya yang lesu. Nilai tukar mata uang yang menguntungkan juga membantu. Ini bukan kemenangan kecil. Ini menunjukkan perusahaan masih bisa menemukan permintaan di tengah tantangan pada kategori camilan utamanya.
Pendapatan hanya tumbuh 0.84% dari tahun lalu. Itu artinya hampir datar saja. Kalau pertumbuhanmu di bawah 1% dan margin-mu menyusut, kamu seperti berlari keras hanya untuk tetap di tempat.
Angka-Angka Penting:
- Laba per Saham Disesuaikan: $0.88 (dibanding perkiraan $0.87)
- Pendapatan: $3.26B (dibanding perkiraan $3.25B); naik 0.84%
- Laba Kotor: $1.085B; turun 7.89%
- Pendapatan Operasi: $452M; turun 1.74%
- Laba Bersih: $309M; turun 15.80%
- Arus Kas Operasi: $788M; naik 42.50%
- Arus Kas Bebas: $320M
- Pengeluaran Modal: $468M; naik 227%
Kenaikan pengeluaran modal ini sangat mencolok. Perusahaan berinvestasi besar-besaran, yang bisa menandakan keyakinan pada pertumbuhan masa depan atau hanya waktu dari proyek yang direncanakan. Bagaimanapun juga, ini menggunakan uang tunai yang sebenarnya bisa untuk memberi keuntungan buat pemegang saham.
CEO Cahillane menekankan ketahanan perusahaan dan rencana untuk berinovasi, meningkatkan produktivitas, dan memperluas pasar di negara berkembang. Dia khusus menyoroti pertumbuhan mi di Afrika. Perusahaan juga masih berusaha menyelesaikan akuisisi Mars, yang diharapkan selesai akhir tahun 2025. Manajemen tidak memberikan pandangan ke depan karena transaksi ini, hal yang wajar, tapi berarti investor tidak tahu pandangan manajemen untuk permintaan atau margin di tahun 2026.
Sikap Cahillane cukup hati-hati. Dia mengakui penurunan tanpa cari alasan, dan menunjuk ke tindakan nyata. Ini sikap yang diharapkan dari seorang CEO yang menghadapi perlambatan siklus sambil menyiapkan kesepakatan besar.
Harga saham sekarang ada di level harga akuisisi Mars, sekitar $83.50. Itulah sebabnya laporan hasil kali ini hampir tidak mempengaruhi harganya. Kesepakatan ini memberikan harga dasar yang melindungi saham dari kekecewaan hasil laba. Yang perlu diperhatikan adalah apakah perusahaan bisa menstabilkan margin di kuartal-kuartal mendatang, dan apakah ekspansi mi di Afrika bisa menjadi pendorong pertumbuhan yang nyata atau hanya sesuati terjadi satu kuartal saja. Sampai akuisisi Mars selesai, harga saham kemungkinan besar akan tetap di sekitar level sekarang, terlepas dari hasil kuartal apapun.