Saya harus akui kalau pertandingan tadi malam antara Dodgers dan Blue Jays saya lebih melelahkan daripada mengecewakan. Ya memang hanya bisa ada satu pemenang dalam situasi kayak gini.
Selamat untuk Freddie Freeman yang menangin pertandingan di inning ke-18. Sayangnya, saya udah tidur pas akhir inning ke-14 sekitar jam 2.45 pagi waktu Atlantik. Gak mungkin saya bisa tahan liat pertandingan ulang dari kedua tim kayak gitu lagi. Saya rasa mereka juga pasti capek. Tapi saya ngelantur.
Di daftar 100 Saham Terbaik untuk Dibeli kemarin, InterGroup (INTG) menarik perhatian saya di peringkat 68. Walaupun perusahaan hotel dan pemilik real estate kecil ini turun 28 peringkat hari itu, weighted alpha-nya yang 191.58 lebih tinggi dari return 12 bulan-nya yang 172.79%. Itu artinya momentum masih temennya saham ini.
Saya kurang tau banyak tentang perusahaan yang berbasis di Los Angeles ini, selain dari itu dia adalah penerus dari Mutual Real Estate Investment Trust, sebuah REIT yang go public hampir 60 tahun lalu.
Pendapat Teknis Barchart bilang ini Strong Buy dengan kemungkinan 100% untuk terus naik dalam jangka pendek.
Walaupun punya momentum, pasti ada cerita dibaliknya yang bikin InterGroup susah berkembang melebihi kapitalisasi pasarnya yang $83 juta.
Saya akan pertimbangkan cerita dibaliknya dan apa artinya untuk saham INTG.
Laporan 10-K 2024 nyebutin kalau asetnya termasuk kepemilikan pengendali 75.9% di Portsmouth Square (PRSI), yang punya dan mengoperasikan hotel Hilton San Francisco Financial District dengan 558 kamar di San Francisco dan garasi parkir bawah tanah lima tingkat. Portsmouth Square didirikan bulan Juli 1967 untuk beli hotelnya.
Singkatnya, saya gak akan bahas detail kemitraan terbatasnya. Intinya, awalnya mereka menyewakan hotelnya ke Holiday Inn. Sewa itu bertahan sampai 1998, waktu Felcor Lodging Trust, yang sekarang dimiliki RLJ Lodging Trust (RLJ), mengambil alih. Itu berakhir Juni 2004. Hotelnya ditutup untuk renovasi, dibuka lagi sebagai hotel layanan lengkap tanggal 12 Januari 2005. Sejak Februari 2017, Aimbridge Hospitality yang mengelola hotel San Francisco ini. Mereka mengoperasikan lebih dari 1,500 properti di seluruh dunia.
Dalam 12 bulan yang berakhir 30 Juni 2025, pendapatannya $46.4 juta, 10.7% lebih tinggi dari $41.9 juta tahun sebelumnya. Laba operasinya naik 51.9% jadi $8.7 juta dari $5.7 juta di 2024. Tingkat hunian rata-ratanya di tahun fiskal 2025 adalah 92%, 10 poin persen lebih tinggi dari tahun fiskal 2024. Terakhir, RevPAR-nya (pendapatan per kamar tersedia) adalah $200, 13% lebih tinggi dari tahun sebelumnya.
Kalau kamu keluarin biaya bunga hipotek hotel ($10.7 juta) dan depresiasi serta amortisasi ($3.6 juta), laba EBITDA yang disesuaikan di 2025 adalah $10.1 juta, 77.2% lebih tinggi dari $5.7 juta di 2024.
Itu bagus, kan?
Sekarang untuk sisanya.
Selain kepemilikan mayoritas di Portsmouth Square, InterGroup punya 16 kompleks perumahan multi-keluarga di Texas dan California Selatan, tiga rumah keluarga tunggal, satu properti komersial, dan dua hektar tanah yang belum dikembangkan di Maui.
Properti multi-keluarga itu menghasilkan $18.0 juta pendapatan sewa di 2025, 10.8% lebih tinggi dari $16.3 juta di 2024. Pendapatan naik karena tingkat hunian dan harga sewa yang lebih tinggi di seluruh portofolio.
Berdasarkan GAAP, operasi hotel catat rugi $4.2 juta, sementara kepemilikan real estate catat laba bersih $2.6 juta, lebih dari dua kali lipat laba $992,000 di 2024.
Itu juga bagus.
Terakhir, per 30 Juni 2024, mereka punya portofolio investasi senilai $7.45 juta. Kepemilikan terbesarnya, American Realty Investors (ARL), menyumbang 28% dari situ. Di akhir Juni tahun ini, mereka udah jual 54% saham REIT-nya. REIT itu punya perjalanan yang volatile dalam setahun terakhir, diperdagangkan antara $10 dan $18. Itu menjelaskan banyak dari kerugian $1.35 juta pada sekuritas pasarannya di 2025, naik dari $485,000 di 2024.
Biasanya, saya suka bisnis yang punya banyak bagian bergerak yang bikin investor susah nilai seluruh paketnya. Seperti cari barang murah di T.J. Maxx.
Dalam kasus ini, kamu benar-benar perlu liat dua hal: penilaian properti hotel dan penilaian properti sewa multi-keluarga.
Untuk yang pertama, Survei Penjualan Hotel AS LWHA Q2 2025 laporkan harga jual rata-rata per kamar $225,000. Berdasarkan 558 kamar, itu berarti $125.6 juta. Untuk garasi lima tingkat, Parkedia bilang ada 400 tempat parkir. Berdasarkan $50,000 per tempat, kamu liat $20 juta. Saya curiga itu rendah untuk San Francisco, apalagi karena itu menghasilkan $3.2 juta pendapatan di 2025.
Saldo hipotek di hotel per 30 Juni adalah $101.5 juta. Jadi, kamu liat hasil sekitar $45 — $50 juta setelah hipotek dibayar atau diambil alih.
Untuk yang kedua, ada kira-kira 1,064 unit sewa, kebanyakan ada di tiga kompleks besar di Texas (358), New Jersey (151), Missouri (264), dan Kentucky (167). Sisanya di California.
Menurut Multi-Housing News, harga rata-rata per unit dalam 12 bulan berakhir 30 Juni untuk penjualan multi-keluarga AS adalah $213,092. Berdasarkan 1,064 unit, properti InterGroup dihargai $227 juta.
Saldo hipotek pada real estatnya, yang termasuk properti komersial dan tiga properti keluarga tunggal, adalah $93.5 juta. Jadi, setelah bayar hipotek, kamu liat $134 juta aset tanpa leverage. Neraca membukukan asetnya seharga $45.2 juta. Itu menyediakan sekitar $90 juta nilai tambahan.
Antara hotel dan real estat, kamu liat potensi hasil bersih sebelum pajak $184 juta, lebih dari dua kali lipat kapitalisasi pasar saat ini yang $80 juta.
Kalau kamu investor yang menghindari risiko, saya rasa InterGroup bukanlah pilihan yang cocok. Tapi, kalau kamu tahan risiko, saham INTG tetap peluang bernilai walaupun udah naik banyak dalam 12 bulan terakhir.
Pada tanggal publikasi, Will Ashworth tidak memegang (baik langsung atau tidak langsung) posisi di sekuritas manapun yang disebut di artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini awalnya diterbitkan di Barchart.com