Oleh: Anahita Sachdev (Delhi) & Nikhil Inamdar (Mumbai)
Getty Images
Semakin banyak warga India yang memilih membeli emas untuk tujuan investasi pada musim perayaan kali ini.
Menjelang festival Hindu Diwali, pasar perhiasan di kawasan Lajpat Nagar yang semarak, ibu kota India, Delhi, dipadati kerumunan orang. Toko-toko tetap buka bahkan pada hari libur, dan saat senja, puluhan mobil memadati jalanan seiring deretan papan reklame yang mencolok memanggil para pembeli untuk masuk ke toko-toko yang dihiasi bunga.
Harga emas yang melambung—yang telah menembus $1.440 (£1.081) untuk 10 gram—mungkin sedikit mengurangi permintaan perhiasan di pasar logam kuning terbesar kedua di dunia tahun ini, namun orang India belum bersedia sepenuhnya meninggalkan kecenderungan mereka terhadap emas.
Diwali, bersama dengan Dhanteras—sebuah festival kecil yang jatuh pada hari Sabtu tahun ini—dipercaya sebagai momen yang baik untuk membeli logam mulia, dengan ratusan ribu orang India membanjiri pasar untuk membeli koin, batangan, dan perhiasan emas serta perak, yang mereka yakini membawa kekayaan dan keberuntungan.
Harga yang melonjak drastis telah menciptakan FOMO—atau rasa takut ketinggalan—dalam benak pembeli, yang khawatir harga mungkin akan naik lebih jauh lagi, ungkap Prakash Pahlajani, yang menjalankan Kumar Jewels, sebuah bisnis keluarga, kepada BBC pada suatu malam yang ramai di tokonya. “Alhasil, saya memiliki lebih banyak pelanggan tahun ini,” kata Bapak Pahlajani.
Namun, dengan harga—emas naik 60% dan perak 70%—meroket tak terkendali, para perajin perhiasan terpaksa mengubah strategi untuk mengatasi anggaran pelanggan yang stagnan. “Orang-orang tidak berkata ‘Saya tidak mau beli’. Sebaliknya, mereka berkata, ‘Saya akan beli sedikit lebih sedikit’,” ujar Tanishq Gupta, perajin perhiasan lain di sepanjang jalan dari toko Bapak Pahlajani.
Dia mengatakan dia harus berinovasi dan mendesain potongan-potongan yang terlihat rumit tetapi memiliki kandungan emas yang berkurang. Sebuah koin yang terbuat dari emas 250mg, yang dia jual serendah $35, kini lebih tipis tetapi dibuat agar terlihat sebesar koin yang lebih berat. Koin dengan berat sepersepuluhnya, yaitu 25mg, juga ditawarkan di pasar.
Pushpinder Chauhan, pengecer lain di daerah tersebut, mengatakan harga yang lebih tinggi juga memperparah kecenderungan yang berkembang untuk perhiasan yang lebih ringan tahun ini, “terutama di kalangan pembeli yang lebih muda” yang menginginkan perhiasan untuk pemakaian sehari-hari dan bukan hanya acara khusus.
Para pengecil menjual koin emas dengan berat serendah 250mg untuk mempertahankan permintaan.
Beberapa perajin perhiasan yang diwawancarai BBC menunjuk pada tren jelas lainnya—lebih banyak pelanggan yang membeli emas dan perak untuk investasi daripada untuk perhiasan tahun ini, sesuatu yang juga tercermin dalam data pasar logam mulia.
Sementara perhiasan emas terus menyumbang porsi terbesar dari permintaan emas India secara keseluruhan, proporsi yang didorong oleh investasi—terutama batangan dan koin—telah meningkat secara stabil, menurut World Gold Council (WGC).
“Pangsa perhiasan turun menjadi 64% pada kuartal kedua tahun ini, dari 80% pada periode yang sama di 2023, sementara permintaan investasi meningkat dari 19% menjadi 35% dalam periode yang sama,” kata Kavita Chacko, kepala penelitian dewan tersebut, kepada BBC.
Banyak dari permintaan itu juga dipicu oleh investasi dalam reksa dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) atau emas digital, di mana bulan September mencatat arus masuk tertinggi sepanjang masa. Aset yang dikelola ETF telah melonjak lebih dari 70% tahun ini.
Di samping permintaan ritel, harga emas juga sangat dipengaruhi oleh bank sentral India, dengan pangsa logam tersebut dalam cadangan devisanya meningkat dari 9% menjadi 14% pada 2025, menurut WGC. Bahkan, Reserve Bank of India (RBI) telah menjadi “pilar utama permintaan emas global selama tiga tahun terakhir”, ujar Kaynat Chainwala yang melacak komoditas di Kotak Securities, sebuah rumah pialang.
Dia mengatakan RBI telah menimbun emas dalam upaya mendiversifikasi kepemilikan devisanya, mengurangi ketergantungan pada dolar, dan memberikan stabilitas selama tekanan geopolitik.
Mereka yang bergerak di bisnis ini mengatakan ada pergeseran jelas dalam permintaan dari perhiasan yang lebih berat ke yang lebih ringan.
Ke depan, dengan musim perayaan dan pernikahan sedang berlangsung, permintaan ritel untuk emas dan perak diperkirakan akan terus bertahan meskipun harga memecahkan rekor tertinggi, kata para ahli.
“Kalangan masyarakat yang mampu akan terus membeli, meskipun ini merupakan kemunduran bagi keluarga berpenghasilan rendah,” kata Madan Sabnavis, kepala ekonom di Bank Baroda milik pemerintah. “Permintaan akan bertahan dalam hal nilai, meskipun volumenya akan turun.”
Tetapi beberapa keluarga telah benar-benar tersingkir dari pasar. “Saya sekarang harus banyak berpikir saat membeli—tentang apakah bahkan harus membeli sesuatu,” kata Bhavna, yang akan menikah pada bulan Februari, kepada BBC di luar toko perhiasan Bapak Pahlajani.
Untuk sementara, dia menunda pembeliannya dan menunggu harga turun sedikit agar dia dapat kembali untuk menyelesaikan belanja pernikahannya.
NurPhoto via Getty Images
Banyak umat Hindu membeli emas dan perak selama Diwali untuk mendapatkan keberuntungan dan kemakmuran.
Afinitas budaya yang begitu kuat terhadap emas fisik, khususnya perhiasan, berarti selera terhadap logam mulia tersebut kecil kemungkinannya untuk tergerus dalam jangka panjang, meskipun ada moderasi jangka pendek, kata para ahli.
Ini terutama berlaku bagi sebuah negara di mana kepemilikan emas yang tinggi telah memberikan imbal hasil jangka panjang yang solid, membuat banyak warga India sejahtera di saat pertumbuhan tersendat dan pekerjaan sulit didapat.
Menurut bank investasi AS Morgan Stanley, rumah tangga India menyimpan emas yang mencengangkan sebesar $3,8 triliun, setara dengan 88,8% dari PDB negara itu.
“Ini menyiratkan efek kekayaan positif pada neraca rumah tangga, mengingat tren kenaikan harga emas,” tulis para ekonom Upasana Chachra dan Bani Gambhir dalam sebuah catatan baru-baru ini, menambahkan bahwa keluarga India juga mendapat manfaat dari “faktor siklis pembayaran bunga yang lebih rendah dengan pelonggaran kebijakan moneter, dan dampak positif pada pendapatan yang dapat dibelanjakan melalui pemotongan pajak langsung dan tidak langsung”.
Itu bukan awal yang buruk untuk musim perayaan, meskipun harga rekor mungkin telah mengurangi sedikit kilau logam mulia tersebut.