Oleh Jamie McGeever
ORLANDO, Florida (Reuters) - TRADING DAY
Membuat masuk akal tentang kekuatan yang mendorong pasar global.
Oleh Jamie McGeever, Kolumnis Pasar
Wall Street turun pada hari Rabu karena harga rekor tinggi dan valuasi yang tinggi mengikis sentimen. Sementara itu, dolar naik saat investor terus mencerna komentar hati-hati Ketua Fed Jerome Powell minggu ini tentang pemotongan suku bunga lebih lanjut.
**Investasi dalam Emas**
Didukung oleh Money.com - Yahoo mungkin dapat komisi dari tautan di atas.
Di kolom saya hari ini, saya melihat apakah politisasi Federal Reserve yang terlihat dan kekhawatiran tumbuh tentang kemerdekaannya akan meluas ke jalur swap dolar, yaitu jalur likuiditas ke bank sentral lain saat krisis.
Jika kamu punya lebih banyak waktu untuk baca, ini beberapa artikel yang saya rekomendasikan untuk bantu kamu memahami apa yang terjadi di pasar hari ini.
1. OpenAI, di bawah tekanan untuk penuhi permintaan, memperluas cakupan Stargate dan incar utang untuk danai chip
2. Perusahaan tuang miliaran untuk majukan infrastruktur AI
3. Pasar kredit aneh bisa jadi lebih aneh lagi
4. ETF crypto akan banjiri pasar AS saat regulator permudah persetujuan
5. Di balik komentar bullish, beberapa pihak lihat Trump mundur dari Ukraina
**Pergerakan Penting Pasar Hari Ini**
* **SAHAM:** Arab Saudi hari terbaik dalam lima tahun, Taiwan capai rekor baru, China naik 1%, Argentina naik lagi 1.5%. Wall Street tutup di zona merah.
* **SAHAM/SEKTOR:** Material -1.6%, real estat -1% setelah data penjualan rumah AS yang panas mengejutkan. Freeport McMoRan anjlok 17%.
* **MATA UANG:** Dolar naik di semua board, kenaikan terkuat vs forint Hungaria dan crown Ceko (EM Eropa).
* **OBLIGASI:** Imbal hasil Treasury naik hingga 4 bps di area 5-tahun. Lelang surat utang 5-tahun diterima baik.
* **KOMODITAS:** Minyak naik kuat, tembaga Comex naik 4% karena force majeure Freeport McMoRan.
**Topik Pembicaraan Hari Ini:**
* **Selalu Bawa Tether-mu**
Raksasa crypto berbasis El Salvador, Tether, sedang bicara untuk mengumpulkan hingga $20 miliar dalam penempatan privat yang bisa nilai perusahaan sebesar $500 miliar, menurut Bloomberg News. Ini jumlah besar, dan menimbulkan pertanyaan besar.
Valuasi sebesar itu bisa mengubah permainan bagi banyak skeptis crypto, memaksa mereka akhirnya investasi di pasar yang tumbuh cepat ini. Tapi jika Tether sangat menguntungkan, mengapa butuh dana segar sebanyak itu? Dan apakah benar nilainya sama seperti Goldman Sachs dan Morgan Stanley digabungkan?
* **Tanda-tanda Kehidupan di Dolar?**
Dolar naik ke level tertinggi dua minggu pada Rabu, catat kenaikan terbesar dalam tiga minggu. Ini adalah kelegaan yang dinanti untuk mata uang yang tertekan, yang pekan lalu diperdagangkan pada level terlemah terhadap sekeranjang mata uang utama sejak Februari 2022.
Tapi dolar belum benar-benar aman. Outlook teknis jangka pendeknya suram, dan meringankan posisi short dalam beberapa pekan terakhir menyarankan trader punya ruang untuk jadi bearish lagi. Harapan terbaik bulls mungkin adalah jumlah pemotongan suku bunga Fed yang tersirat tahun ini dalam kurva suku bunga futures turun jadi satu dari dua.
* **Minyak yang Licin**
Harga minyak melonjak hingga 3% pada Rabu, hari terbaik sejak Juli, karena penurunan mengejutkan dalam persediaan minyak mentah AS tambah rasa di pasar tentang pengetatan pasokan amid masalah ekspor di Irak, Venezuela, dan Rusia.
Minyak Brent sekarang mendekati $70 per barel alih-alih berusaha tembus di bawah $60, seperti yang lebih mungkin beberapa minggu lalu. Efek disinflasi dari harga minyak memudar. Harga sekarang hanya turun 6% dari setahun lalu, dibandingkan dengan hampir 30% pada April.
**Sorotan Kemerdekaan Fed Bersinar pada Jalur Swap Dolar**
Debat seputar politisasi Federal Reserve kebanyakan berpusat pada kemerdekaannya dalam menetapkan suku bunga. Tapi bagian lain dari alat bank sentral, dengan signifikansi mungkin lebih besar untuk stabilitas keuangan global, kembali jadi sorotan: jalur swap dolar.
Ini adalah pipa likuiditas dolar ke bank sentral yang dibuka Fed di saat krisis, seperti 2008 dan 2020, untuk menjaga sistem keuangan global berbasis dolar dari kebekuan. Pada akhirnya, ketika dunia butuh dolar yang langka, Fed mengambil perannya sebagai pemberi pinjaman terakhir dan menyediakannya.
Itu asumsinya. Atau harapannya.
Fed memiliki jalur swap dolar tetap dengan lima bank sentral besar - Bank Sentral Eropa, Bank of Japan, Bank of England, Bank Nasional Swiss, dan Bank of Canada. Sejak itu, mereka menutup jalur sementara yang dibuka dalam krisis 2008 dan 2020 dengan bank sentral di sembilan negara lain yang termasuk Brasil, Australia, dan Meksiko.
Penggunaan instrumen ini dulu tampak cukup tidak kontroversial. Ini adalah alat kritis dalam mencegah pengetatan parah kondisi keuangan, penguatan dolar yang tidak teratur, dan gejolak pasar yang lebih luas di saat stres global.
Tapi seperti banyak aspek status quo ekonomi sejak kembalinya Presiden Donald Trump ke Gedung Putih, itu tidak bisa lagi dianggap remeh. Itu mungkin semakin digunakan sebagai alat politik sebagaimana alat keuangan dan ekonomi.
**'MASALAH POLITIK TINGKAT TINGGI'**
Akankah Fed yang dipengaruhi Trump secara otomatis meminjamkan dolar ke bank sentral asing dalam krisis? Mereka mungkin meminjamkan ke beberapa tanpa ragu, tapi tidak semua. Peristiwa saat ini dengan AS vis-a-vis Korea Selatan dan Argentina menyoroti politik yang berperan.
Seoul mencapai kesepakatan perdagangan awal dengan Washington pada Juli tetapi belum menandatanganinya karena implikasi nilai tukar asing dari paket investasi $350 miliar yang termasuk dalam kesepakatan itu.
"Pendapat pribadi saya adalah bahwa swap FX adalah masalah politik tingkat tinggi, bukan ekonomi," kata anggota dewan Bank of Korea Hwang Kun-il pada Selasa. Sehari sebelumnya, Presiden Lee Jae Myung mengatakan kepada Reuters bahwa ekonomi bisa jatuh ke dalam krisis yang menyaingi krisis 1997 jika menerima tuntutan Washington tanpa pengaman, seperti swap mata uang.
Sementara itu, Menteri Keuangan AS Scott Bessent pada Senin mengatakan "semua opsi", termasuk jalur swap mata uang, ada di atas meja untuk menstabilkan pasar Argentina, yang sekali lagi menderita krisis kepercayaan parah. Bessent menekankan bahwa dukungan Washington untuk Presiden sayap kanan Javier Milei, sekutu terbesar Trump di Amerika Latin, akan "besar dan kuat".
Tentu saja, jalur swap dolar mungkin ditawarkan ke Korea Selatan, mitra dagang barang AS terbesar keenam tahun lalu dan yang surplus $66 miliar. Dan Treasury dapat mengoperasikan jalur swapnya sendiri di bawah Dana Stabilisasi Tukarnya.
Tapi pendekatan pemerintahan terhadap dua negara itu jelas berbeda.
Ini bukan hanya masalah pasar berkembang juga. Bank of England dan Bank Sentral Eropa telah meminta pemberi pinjaman untuk menilai kebutuhan mereka akan dolar di saat stres, dan menimbang opsi mereka jika tidak dapat mengandalkan cadangan Fed.
**KESELARASAN POLITIK YANG BERMAIN**
Seperti dicatat analis Bank of Amerika dalam laporan bulan lalu, hanya Komite Pasar Terbuka Federal atau Kongres yang dapat membuat perubahan pada jalur swap FX, yang dikelola oleh New York Fed di bawah otorisasi Fed sendiri. "Cabang eksekutif tidak memiliki wewenang langsung untuk membuat perubahan apa pun," tulis mereka.
Tapi tekanan pada Fed dari pemerintahan, seringkali dari Trump sendiri, semakin intensif dan mengambil berbagai bentuk. Tidak hanya Gedung Putih menuntut suku bunga dipotong, mereka juga berusaha memecat gubernur Fed Lisa Cook, dan telah menempatkan penasihat Gedung Putih saat ini Stephen Miran ke dewan Fed.
Jadi meskipun presiden tidak memiliki wewenang langsung atas jalur swap dolar Fed, ini adalah area lain di mana pemerintahan bisa mengerahkan pengaruhnya "melalui bujukan moral serta pengangkatan dewan pemerintahan Fed," seperti yang ditulis analis Deutsche Bank dalam laporan pada Maret.
Mungkin ini selalu terjadi. John Michael Cassetta, penulis makalah kerja "The Geopolitics of Swap Lines" yang diterbitkan pada 2022 oleh Kennedy Business School, berpendapat bahwa meskipun tidak pernah dinyatakan secara eksplisit, politik memengaruhi pilihan Fed tentang siapa yang mendapat jalur swap pada 2008 dan 2020.
"Bukti empiris menunjukkan bahwa, dengan mengontrol faktor potensial lainnya, keselarasan politik dengan AS memainkan peran dalam menentukan kemungkinan suatu negara menerima jalur swap dan di mana ia ditempatkan dalam hierarki," kata Cassetta.
Ada juga bukti yang menunjukkan bahwa tekanan politik pada Fed telah meningkat secara signifikan sejak saat itu.
**Apa yang bisa menggerakkan pasar besok?**
* PPI inflasi jasa Jepang (Agustus)
* Sentimen konsumen GfK Jerman (Oktober)
* Keputusan suku bunga Meksiko
* PDB AS (Q2, final)
* Barang tahan lama AS (Agustus)
* Klaim pengangguran mingguan AS
* Perdagangan AS (Agustus)
* Treasury AS lelang $44 miliar surat utang 7-tahun
* Enam pejabat Federal Reserve dijadwalkan berbicara: Austan Goolsbee, John Williams, Jeffrey Schmid, Michelle Bowman, Michael Barr, dan Mary Daly
Ingin terima Trading Day di inbox kamu setiap pagi weekday? Daftar untuk newsletter saya di sini.
Pendapat yang diungkapkan adalah milik penulis. Mereka tidak mencerminkan pandangan Reuters News, yang, di bawah Prinsip Kepercayaan, berkomitmen pada integritas, kemerdekaan, dan kebebasan dari bias.
(Oleh Jamie McGeever; Disunting oleh Nia Williams)