Ketua Bank Sentral AS, Jerome Powell, bilang bahwa Federal Reserve punya tantangan yang sangat besar untuk menghindari ekonomi AS dari stagflasi. Dia memperingatkan bahwa tidak ada jalan yang bebas resiko untuk bank sentral. Pengakuan jujur ini nunjukin bagaimana pembuat kebijakan menghadapi situasi dengan inflasi yang tetap tinggi dan pertumbuhan ekonomi yang melambat, dengan resiko besar di semua sisi.
Powell menyampaikan ini pas Federal Open Market Committee umumkan pemotongan suku bunga pertama dalam sembilan bulan, turunkan suku bunga acuan sebesar seperempat poin ke kisaran 4.0% sampai 4.25%. Pernyataan FOMC jelaskan bahwa “ketidakpastian tentang prospek ekonomi masih tinggi. Komite memperhatikan resiko pada kedua sisi mandat ganda dan menilai bahwa resiko turun untuk lapangan kerja telah meningkat.”
Powell bilang ke wartawan bahwa karena resiko inflasi condong ke atas dan resiko ketenagakerjaan ke bawah, ini adalah “situasi yang menantang ketika tujuan kita berlawanan seperti ini.” Dia jelaskan bahwa kerangka kerja Fed butuh keseimbangan dari kedua sisi mandat untuk lapangan kerja penuh dan inflasi yang moderat. “Jadi kita punya situasi dengan resiko dua sisi,” katanya, “dan itu artinya tidak ada jalan yang bebas resiko.”
Tanda-tanda stagflasi
Indikator kunci nunjukin kemunculan stagflasi—kombinasi beracun dari pertumbuhan lambat dan harga tinggi. Laporan pemerintah terbaru tunjukkan harga konsumen naik 0.4% di Agustus, dorong inflasi tahunan ke 2.9%, yang tertinggi sejak Januari. Di waktu yang sama, klaim pengangguran awal melonjak ke level tertinggi dalam empat tahun, dengan sekitar 263,000 orang ngajuin tunjangan di minggu pertama September. Rata-rata pertumbuhan pekerjaan melambat ke hanya 35,000 per bulan di kuartal terakhir, turun dari 168,000 per bulan di tahun 2024. Pengangguran merambat naik ke 4.3%, juga yang tertinggi dalam beberapa tahun dan tanda mengkhawatirkan lain untuk keuangan rumah tangga.
Ekonom Harvard, Jason Furman, berkomentar di Bluesky bahwa “bau stagflasi semakin kuat… Mengingat situasi saat ini, Fed punya opsi yang terbatas.” Proyeksi Fed sendiri konfirmasi tantangannya: inflasi di atas target, dan di Juni mereka turunkan ramalan pertumbuhan untuk tahun ini dari 1.7% ke 1.4%.
Komentar Powell mencerminkan kesulitan mendasar: motong suku bunga terlalu agresif bisa picu inflasi lagi, sementara jaga suku bunga tinggi beresiko memperdalam perlambatan ekonomi. “Fed sedang dalam situasi sulit, dengan inflasi menarik mereka ke satu arah dan pasar kerja yang melemah menarik ke arah lain,” kata Bill Adams, Ekonom Kepala di Bank Comerica, ke Fortune. Penelitian Bank of America temukan bahwa motong suku bunga di tengah inflasi yang naik hanya terjadi 16% dari waktu sejak 1973, dan terakhir kali di akhir 2007, yang ternyata tidak lama sebelum krisis finansial besar.
Dampak global dan politik
Posisi Fed juga bawa resiko global. Suku bunga AS yang lebih tinggi biasanya menguatkan dolar, beri tekanan pada pasar berkembang yang pinjam uang dalam dolar. Bank sentral luar negeri hadapi dilema yang mirip pas Bank Sentral Eropa dan Bank of England hadapi tekanan stagflasi mereka sendiri.
Iklim politik nambah kompleksitas lebih lanjut. Powell hadapi tekanan yang bertambah dari Gedung Putih dan Kongres, dengan tuntutan baik untuk bantuan cegah resesi dan kewaspadaan untuk kendalikan inflasi. Dia kedengaran sedih pas jawab pertanyaan tentang apa yang akan Fed lakukan jika inflasi terus naik: “Ekspektasi kami… sudah bahwa inflasi akan naik tahun ini.” Dia bilang ini pada dasarnya efek dari tarif pada harga barang, dan Fed pikir ini akan jadi kenaikan harga satu kali.
“Situasi kita sekarang adalah kita lihat, kita lihat inflasi. Kami terus berharap itu akan naik, mungkin tidak setinggi yang kami perkirakan beberapa bulan lalu,” tapi tetap naik. Dia bilang Fed akan “lakukan apa yang perlu kami lakukan,” tapi ini “situasi yang cukup tidak biasa. Bagaimana kami putuskan apa yang harus dilakukan? Karena alat kami tidak bisa melakukan dua hal secara bersamaan.”
Fortune Global Forum kembali pada 26–27 Oktober 2025 di Riyadh. CEO dan pemimpin global akan berkumpul untuk acara dinamis hanya dengan undangan yang bentuk masa depan bisnis. Apply for an invitation.