Wall Street sedang mengemas ulang strategi crypto yang sudah terbukti dan terpercaya ke dalam ETF. Mereka yakin investor ritel generasi baru ingin ikut strategi arbitrase yang disukai para profesional institusional.
Penerbit ETF, Defiance, telah mengajukan proposal ke Komisi Sekuritas AS untuk meluncurkan dua dana ETF yang berdasarkan pada “basis trade”—satu untuk Bitcoin dan satu lagi untuk Ether. Strategi ini sudah lama dipakai di crypto dan bertujuan untuk dapat untung dari selisih harga antara pasar spot dan kontrak berjangka. Caranya, investor beli token-nya, jual futures-nya, ambil untung dari selisihnya, dan ulangi lagi, berusaha dapat hasil yang konsisten sambil biasanya terlindungi dari perubahan harga yang besar.
Kode ticker yang diusulkan Defiance adalah NBIT untuk Bitcoin dan DETH untuk Ether, yang akan mengubah strategi rumit itu menjadi ETF yang bisa dibeli dengan satu klik. Versi Bitcoin-nya akan beli dana seperti IBIT punya BlackRock dan short futures Bitcoin di CME. Keuntungan yang diharapkan datang dari perbedaan harga antara dua pasar itu, yang dipengaruhi oleh faktor seperti volatilitas dan permintaan.
“Ini membawa strategi yang relatif canggih menjadi ‘satu klik’ untuk investor perorangan,” kata Steve Sosnick, kepala strategis di Interactive Brokers. “Ruang ETF sudah sangat penuh sehingga orang perlu berpikir cara untuk lebih kreatif—dan ini adalah perdagangan yang halus, yang menurut saya cukup menarik.”
Pembeli Ritel
Strategi basis trade yang dulunya cuma untuk hedge fund dan platform crypto, sekarang sudah lebih umum—dan lebih ramai. Menawarkannya ke investor ritel baru berpotensi mengurangi keuntungan dan membawa risiko yang mudah terlewat, termasuk biaya perdagangan.
Perdagangan ini cenderung menguntungkan di pasar bull saat premium pada kontrak berjangka tinggi. Trader crypto dapat untung besar bulan Januari lalu saat harga Bitcoin naik karena ekspektasi peluncuran ETF Bitcoin. Premium di atas kontrak berjangka waktu itu naik sampai sekitar 20%.
Sebaliknya, strategi ini tidak akan bekerja jika pasar mengalami backwardation—yaitu kondisi ketika harga futures jatuh di bawah harga spot. Tapi, itu jarang terjadi sejak tahun 2018, menurut Stephane Ouellette, CEO dan pendiri FRNT Financial Inc.
Dia bilang basis trade punya hasil yang “fantastis”, khususnya untuk Bitcoin, berkat faktor termasuk volatilitas aset itu yang tidak biasa. Hasilnya, strategi ini “bisa dimengerti sedang dibungkus dan dijual dalam kemasan yang mudah dicerna untuk ritel.”
Tapi perdagangan ini cenderung lebih menarik—dan lebih murah—kalau dilakukan di platform crypto asli dibandingkan lewat CME, kata Oullette, yang sudah menawarkan strategi ini ke klien institusional sejak akhir 2020.
“Kami menyebut ETF ini sebagai cara mudah untuk akses perdagangan tapi tidak dioptimalkan untuk efisiensi seperti perdagangan melalui derivatif institusional,” katanya.
Di vodcast Fortune Crypto Playbook yang baru, pakar crypto senior Fortune membongkar kekuatan besar yang membentuk crypto saat ini. Tonton atau dengar sekarang