Indeks S&P 500 turun 0,69% kemaren. Tapi, Nvidia turun lebih banyak, yaitu 1,95%. Dan tentu saja, pasar obligasi juga tidak bagus – imbal hasil jangka panjang naik karena investor tidak lagi percaya sama pemerintah yang butuh dana.
Semuanya terlihat agak menegangkan.
Hal ini tidak akan dibantu oleh laporan riset dari Deutsche Bank hari ini, yang nanya, “Apakah saham AS dalam gelembung?” Jawabannya, menurut analis Jim Reid, Henry Allen, dan Rajsekhar Bhattacharyya, adalah… mungkin aja.
Nvidia adalah bagian besar dari masalah ini, kata mereka. Kapitalisasi pasar mereka sangat besar. Terlalu besarkah?
“Kapitalisasi pasar Nvidia sekarang lebih besar dari seluruh bursa saham setiap negara, kecuali AS, China, Jepang, dan India,” kata mereka bertiga. Ini berdampak buruk pada saham AS karena Nvidia dan cuma empat saham lain (Microsoft, Alphabet, Apple, dan Amazon) membentuk 30% dari total nilai S&P 500. Sebagai perbandingan, konsentrasi lima perusahaan teratas di S&P selama gelembung dot com tahun 2000 kurang dari separuh itu.
Valuasi saham-saham itu sangat tinggi sehingga pasar AS sekarang jauh lebih besar dari pasar luar negeri, yang tidak biasa terjadi. “AS sekarang hampir lima kali lebih besar dari China (di posisi kedua) dan sekitar 20 kali lebih besar dari pasar-pasar besar Eropa,” kata mereka.
“Ini tidak otomatis berarti itu gelembung, tapi kita kayaknya berada di wilayah yang belum pernah dijelajahi, dan kemungkinan berarti kinerja sangat tergantung pada segelintir perusahaan,” kata tim Deutsche.
“Kita harus catat bahwa, dari pasar ekuitas [negara maju], hanya AS yang bisa dianggap berisiko gelembung. Pasar ekuitas G7 lainnya saat ini memiliki valuasi yang rata-rata secara historis dibandingkan dengan pendapatan.”
Apa yang bisa salah?
Pasar tenaga kerja salah satunya. AS akan merilis laporan lowongan pekerjaan baru hari ini (yang disebut JOLTS) dan angka penggajian non-pertanian pada hari Jumat.
Kepala Ekonom EY-Parthenon Gregory Daco memperkirakan dalam catatan kemarin bahwa angka ketenagakerjaan hari Jumat akan lemah: “Laporan ketenagakerjaan Agustus kemungkinan akan mengkonfirmasi bahwa perlambatan tajam dalam kondisi pasar tenaga kerja sedang berlangsung, karena para pemimpin bisnis – yang menghadapi permintaan akhir yang lebih lemah, biaya dan suku bunga yang lebih tinggi, dan ketidakpastian yang meningkat – terus menahan perekrutan. Kami mengantisipasi penurunan lagi dalam pertumbuhan pekerjaan, dengan penggajian non-pertanian diperkirakan naik hanya 40.000 pada bulan Agustus, setelah kenaikan 73.000 pada bulan Juli. Tingkat pengangguran diproyeksikan naik tipis menjadi 4,3% – level tertinggi sejak Oktober 2021.”
Bersiaplah. Perjalanan akan bergelombang. (Atau dengan kata lain, indeks ketakutan VIX – yang mengukur volatilitas – telah meningkat dalam beberapa hari terakhir dan naik 5,46% kemarin.)
Ini cuplikan pasar global pagi ini:
Berjangka S&P 500 naik 0,49% pagi ini. Indeks ditutup turun 0,69% dalam sesi perdagangan terakhir.
STOXX Europe 600 naik 0,69% dalam perdagangan awal.
FTSE 100 Inggris naik 0,5% dalam perdagangan awal.
Nikkei 225 Jepang turun 0,88%.
CSI 300 China turun 0,68%.
KOSPI Korea Selatan naik 0,38%.
Nifty 50 India naik 0,55% sebelum akhir sesi.
Bitcoin naik jadi $110,9K
Fortune Global Forum kembali 26–27 Okt 2025 di Riyadh. CEO dan pemimpin global akan berkumpul untuk acara dinamis hanya dengan undangan yang membentuk masa depan bisnis. Ajukan permohonan undangan.