Buka Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, Editor FT, memilih cerita favoritnya di newsletter mingguan ini.
Hanya beberapa minggu setelah Presiden ECB Christine Lagarde memuji momen “euro global” dan bilang mata uang ini bisa saingi dolar, beberapa orang di bank sentral bertanya-tanya apakah kekuatan euro bisa jadi terlalu baik.
Euro naik 14% terhadap dolar di 2025 ke level tertinggi dalam hampir 4 tahun saat investor masuk ke aset Eropa untuk hindari volatilitas kebijakan AS, mengacaukan prediksi bakal capai paritas dengan dolar tahun ini.
Kenaikan ini terjadi meski ada perbedaan suku bunga antara AS dan Eropa yang lebih rendah, mengubah dinamika pasar biasa.
Di konferensi tahunan ECB selama 3 hari di Sintra, Portugal, wakil presidennya Luis de Guindos paling vokal, bilang ke Bloomberg TV Selasa bahwa “kita harus hindari overshooting”.
Walau ECB bisa abaikan nilai tukar sekarang sekitar $1.18, level di atas $1.20 “akan jauh lebih rumit”, katanya.
Mata uang kuat bikin impor lebih murah dan turunkan inflasi, tapi ekspor jadi lebih mahal dan tekan pertumbuhan, terutama buat Eropa yang bergantung ekspor. Dengan Zona Euro sudah terancam perang dagang AS, beberapa bankir sentral tidak nyaman.
Satu bankir sentral Eropa senior, berbicara anonim, bilang ECB mungkin perlu sinyal lebih kuat bahwa mereka tidak suka euro terlalu kuat, karena meningkatkan risiko inflasi di bawah target. Pejabat senior lain bilang euro kuat bisa “menjadi masalah”.
Tomasz Wieladek, kepala ekonom Eropa untuk fixed income di T Rowe Price, bilang “pembuat kebijakan mungkin mengharapkan apresiasi euro lambat… tapi ini tidak terjadi di kenyataan”.
Beberapa konten tidak bisa dimuat. Cek koneksi internet atau setelan browser.
Kenaikan ini “terlalu cepat untuk nyaman”, kata Wieladek, menambahkan itu “mungkin karena portofolio sektor swasta juga beralih ke Eropa dengan kecepatan lebih besar dari yang diperkirakan”.
Jika euro naik lagi ke $1.25 tahun ini — naik 6% dari level sekarang — ECB bisa turunkan suku bunga setengah poin untuk kurangi efek pada inflasi dan ekonomi, katanya.
Sementara ECB sudah turunkan biaya pinjaman jadi 2% sejak Juni 2024, Fed tetap lebih tinggi di lebih dari dua kali lipat. Biasanya, imbal hasil AS yang tinggi menarik modal ke AS, menguatkan dolar.
Euro yang kuat bikin ECB lebih mudah karena mengurangi kekhawatiran perang dagang dengan AS bisa dorong inflasi di blok mata uang.
Investor cari alternatif dolar, karena berita tahun ini bisa terjemahkan jadi “kurangnya kepercayaan yang akan diperparah ketidakpastian”, kata Lagarde di Sintra. “Jelas ada sesuatu yang rusak,” katanya tentang kelemahan dolar, tambahnya tidak jelas apakah “bisa diperbaiki”.
Direkomendasikan
Lagarde tidak bahas implikasi untuk kebijakan ECB, tapi tekankan: “Kami mempertimbangkannya untuk proyeksi kami.”
Saat inflasi capai target ECB 2% jangka menengah di Juni, dan diproyeksikan turun sementara ke 1,6% tahun depan, semakin banyak kegelisahan di antara bankir sentral Eropa — terutama jika euro kuat bersamaan dengan tarif AS lebih tinggi.
“Euro kuat akan tekan ekspor dan bisa deflasi,” kata Pooja Kumra, strategis suku bunga di TD Securities. “Zona Euro saat ini benar-benar tidak ingin masuk era deflasi seperti 2010-an.”
Tantangan ECB adalah upaya apa pun untuk campur tangan nilai tukar bisa berbalik.
“Ada etika lama di antara bank sentral global bahwa tindakan sepihak pada nilai tukar tidak boleh,” kata satu pembuat kebijakan berpengaruh ke Financial Times.
Upaya tidak terkoordinasi untuk campur tangan pasar valas pasti gagal atau bahkan picu perang mata uang, kata mereka, menambahkan situasi diperumit sekutu Trump yang dukung dolar lebih lemah.
Beberapa investor tenang. Mike Riddell, manajer dana di Fidelity International, tunjukkan surplus dagang besar UE, yang biasanya tanda mata uang negara harus apresiasi.
“Saya tidak pikir pembuat kebijakan punya alasan untuk mengeluh euro kuat,” tambahnya.
Boris Vujčić, gubernur bank sentral Kroasia dan salah satu dari 26 anggota dewan ECB, juga tidak khawatir.
Euro di level yang sama saat diperkenalkan dan lebih kuat di banyak tahun selama 25 tahun terakhir, katanya ke FT. “Level sekarang jauh dari luar biasa.”