Buka Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, Editor FT, memilih cerita favoritnya di buletin mingguan ini.
Thames Water hadapi musim panas penuh ketidakpastian saat regulator Ofwat pertimbangkan rencana cadangan dari kreditur senior untuk menyediakan modal baru hampir £4 miliar guna selamatkan perusahaan.
Kelompok pemegang obligasi utama Thames Water kini jadi pelopor utama untuk kuasai perusahaan air terbesar di Inggris setelah firma private equity AS KKR mundur dari proposalnya awal pekan ini.
Pemegang obligasi “kelas A”—termasuk firma investasi AS seperti Apollo Global Management dan manajer aset Inggris seperti Aberdeen—telah tanda tangan komitmen modal baru mendekati £4 miliar, menurut beberapa sumber yang tahu proposalnya.
Ini jadi dana baru yang akan disuntikkan ke perusahaan, ditambah pinjaman darurat £3 miliar yang disetujui pengadilan awal tahun ini. Dana ini cegah perusahaan dari renasionalisasi sementara.
Rencana kreditur juga akan kurangi utang Thames Water dan memungkinkan pinjaman baru dengan biaya lebih rendah gantikan yang lama.
Tapi, rencana ini butuh persetujuan Ofwat dan pengadilan. Pinjaman darurat baru disetujui setelah pertempuran hukum panjang dari pemegang obligasi saingan.
Sumber dekat perusahaan dan Ofwat akui proses persetujuan bisa makan waktu minimal dua bulan. Sidang High Court untuk restrukturisasi diperkirakan mulai musim gugur.
Modal injeksi dan elemen lain rencana ini mirip dengan proposal KKR, tambah beberapa sumber. KKR rencanakan £4 miliar modal baru, tapi juga buka peluang kreditur menyediakan hampir 50% dari total itu.
Kreditur senior, yang pegang mayoritas utang £17 miliar dari total utang Thames Water £20 miliar, kirim rencana pemulihan 380 halaman ke perusahaan dan Ofwat pekan lalu.
Kelompok ini lakukan due diligence bersama KKR dan kunjungi sejumlah lokasi di London. Paket due diligence KKR juga sekarang tersedia untuk kreditur, konfirmasi beberapa sumber.
Mike McTighe, yang pimpin pemulihan BT Openreach sejak 2016, jadi penasihat senior kelompok kreditur.
“Kreditur telah ajukan rencana pemulihan jangka panjang yang akan perbaiki akar masalah Thames Water, pulihkan neraca keuangan, bangun kepercayaan pelanggan, dan perbaiki fundamental bisnis sekali untuk selamanya,” kata kelompok kreditur Selasa lalu.
Beberapa sumber dalam negosiasi bilang tidak mungkin buka lagi proses ekuitas untuk penawar lain yang ditolak saat Thames Water beri KKR eksklusivitas Maret lalu.
Tapi, beberapa penawar masih cari kesempatan untuk ikut selamatkan perusahaan.
Castle Water—pemasok air untuk bisnis—bilang Selasa mereka “siap, mau, dan mampu dukung bisnis dengan pendanaan yang dibutuhkan”.
Rekomendasi
CK Infrastructure, yang ajukan tawaran awal £7 miliar untuk Thames Water Februari lalu, hubungi penasihat kelompok kreditur untuk cari tahu apakah bisa terlibat dalam rekapitilisasi, menurut sumber.
Tapi kreditur tidak aktif cari mitra baru dan sudah punya cukup dana dari kelompok mereka, kata sumber dekat posisi mereka.
CKI tidak langsung beri komentar. Thames Water dan Ofwat menolak berkomentar.