Buka Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, Editor FT, memilih cerita favoritnya di newsletter mingguan ini.
Masa depan Thames Water tidak pasti setelah KKR, perusahaan private equity AS, mundur dari kesepakatan penyelamatan £4 miliar untuk perusahaan utilitas bermasalah yang melayani 16 juta orang di London dan sekitarnya.
Langkah selanjutnya bagi perusahaan, yang berjuang dengan utang hampir £20 miliar, akan penting saat mereka berusaha menghindari nasionalisasi sementara.
**Kenapa KKR mundur?**
KKR menghabiskan dua bulan mengevaluasi kesepakatan untuk menyelamatkan Thames Water, dengan lebih dari 100 orang di dalam dan luar perusahaan bekerja pada proses due diligence intensif, termasuk kunjungan ke beberapa lokasi di London.
Tapi akhirnya, mereka menarik diri hampir segera setelah mengajukan rencana formal yang merincikan cara memulihkan Thames Water.
Eksekutif KKR di New York khawatir dengan ketidakpastian regulasi dan politik di sektor air Inggris, menurut sumber dekat pembicaraan, mengingat miliaran pound yang harus diinvestasikan.
Kekhawatiran juga muncul soal campur tangan politik dalam operasi utilitas air terbesar Inggris ini, tambah sumber tersebut.
Bahkan telepon yang diatur pemerintah antara penasihat bisnis PM Keir Starmer, Varun Chandra, dan pendiri KKR Henry Kravis tidak cukup untuk meredakan kekhawatiran ini.
Thames Water akhirnya mengumumkan keluarnya KKR pada Selasa, hari yang sama saat tinjauan pemerintah merekomendasikan perubahan sistem regulasi sektor air.
**Akankah lender Thames Water turun tangan?**
Thames Water kini harus bergantung pada rencana cadangan: proposal rekapitalisasi dari senior lender yang memberikannya pinjaman darurat £3 miliar pada Maret.
Pemegang utang “class A” perusahaan juga mengajukan rencana pemulihan ke Thames Water dan regulator Ofwat minggu lalu, termasuk tim manajemen baru untuk menjalankan perusahaan.
Lender class A Thames Water memegang lebih dari £17 miliar dari total utang £20 miliar, termasuk hedge fund AS seperti Elliott Management dan manajer aset Inggris seperti Aberdeen.
Bondholder senior menyatakan mereka siap memberikan miliaran pound dalam pendanaan baru, menurut sumber dekat. Mereka juga akan mengurangi utang untuk memperkuat neraca keuangan.
Meski potongan utang bisa mencapai 25%, jumlah pastinya tergantung negosiasi dengan Ofwat soal denda dan sanksi lainnya.
Pinjaman darurat £3 miliar seharusnya memberi cukup likuiditas sampai tahun depan, meski perusahaan harus memenuhi syarat tertentu.
**Akankah penawar lain kembali?**
Selain proposal KKR dan kreditur, Thames Water pada Maret menerima lima penawaran ekuitas awal dari investor infrastruktur.
Keputusan memberikan hak eksklusif ke KKR membuat penawar lain kesal, seperti CK Infrastructure dari Hong Kong. Ofwat juga frustasi karena penawar lain dikeluarkan dari proses ini.
Setidaknya satu penawar yang sebelumnya ditolak sekarang mencari cara untuk kembali, dengan Castle Water menyatakan mereka siap mendukung Thames Water dengan pendanaan dan operasional.
Tapi beberapa meragukan apakah Thames Water bisa membuka kembali proses pengumpulan ekuitas sekarang. Menurut sumber, sulit untuk melakukan due diligence secepat yang dilakukan KKR dan kreditur.
**Bisakah Thames Water dinasionalisasi?**
Dengan penyelamat potensialnya mundur, spekulasi muncul apakah Thames Water akan menjadi perusahaan air pertama yang masuk rezim administrasi khusus pemerintah sejak privatisasi 1989.
Dalam proses ini, pemerintah akan menunjuk administrator untuk mengelola perusahaan, dengan pinjaman dari pemerintah Inggris untuk memastikan layanan terus berjalan. Uang ini bisa dikembalikan jika Thames Water dijual kembali ke swasta.
Thames Water hampir masuk ke rezim ini tahun ini. Tanpa pinjaman darurat kreditur, saldo kasnya bisa turun hingga £39 juta.
Partai Buruh bersikeras bahwa nasionalisasi sementara tidak menguntungkan pembayar pajak, tapi mereka mendapat tekanan dari lawan politik.
Charlie Maynard, anggota parlemen Liberal Demokrat, mengatakan pemerintah harus turun tangan karena Thames Water sudah sampai di “ujung jalan”.
Richard Tice dari Reform UK mengatakan perusahaan harus masuk rezim administrasi khusus “dengan harga £1”, menghapus pemegang saham dan bondholder.