Oleh Jamie McGeever
ORLANDO, Florida (Reuters) – – HARI PERDAGANGAN
Memahami kekuatan yang menggerakkan pasar global
Oleh Jamie McGeever, Kolumnis Pasar
Obligasi pulih kembali
Ketidakpastian perdagangan global meningkat minggu ini setelah beberapa keputusan pengadilan tentang tarif AS dan Presiden Donald Trump menuduh China melanggar kesepakatan dengan Washington. Hal ini membuat pasar dunia menutup bulan dengan hati-hati.
Beberapa indikator ekonomi pada Jumat juga menunjukkan pertumbuhan AS mungkin melambat lebih dari perkiraan, menambah suasana suram dan menyebabkan sesi perdagangan yang turbulen di Wall Street.
Aliran rebalancing akhir bulan diperkirakan positif untuk obligasi, dan itulah yang terjadi. Setelah empat minggu penurunan berturut-turut, harga Treasury naik minggu ini, terutama di jangka panjang, sehingga yield curve menjadi lebih rata.
Yield Treasury 10-tahun ditutup pada level terendah tiga minggu sekitar 4,40%, sebagian karena inflasi PCE AS bulan lalu turun ke 2,1%—hampir mencapai target Fed.
Namun, meski ada kekacauan tarif, S&P 500 dan Nasdaq minggu ini naik mendekati rekor tertinggi Februari. Tidak butuh banyak dorongan untuk mengujinya, tapi tetap perlu stimulus.
Apa yang bisa jadi pemicunya? Perkembangan terbaru tentang tarif pemerintahan Trump, baik dari pengadilan atau postingan media sosial presiden, tampaknya paling mungkin memicu pergerakan pasar besar.
Senat AS akan mulai memperdebatkan RUU pajak dan belanja Trump—yang ia sebut “RUU besar dan indah”—yang, dalam bentuk saat ini, akan menambah utang federal hampir $4 triliun dalam 10 tahun ke depan.
Salah satu bagian RUU itu membuat investor khawatir dalam 24 jam terakhir, yaitu pajak untuk investor asing yang bisa mengurangi permintaan Treasury AS dan dolar. George Saravelos dari Deutsche Bank memperingatkan bahwa ini bisa “mengubah perang dagang jadi perang modal.”
Pasar obligasi AS tetap gugup meski ada pemulihan minggu ini. Komentar pejabat Fed minggu ini menunjukkan kebijakan mereka masih dalam mode ‘tunggu dan lihat’ terkait dampak ekonomi dari ketidakpastian tarif. Trader tidak mengharapkan Fed memotong suku bunga lagi sampai September.
Sementara itu, pemotongan suku bunga yang diharapkan dari ECB pada Kamis dan laporan ketenagakerjaan AS pada Jumat adalah sorotan di kalender global minggu depan.
Cerita Berlanjut
Saya ingin mendengar dari Anda, jadi silakan hubungi saya dengan komentar di . Anda juga bisa mengikuti saya di @ReutersJamie dan @reutersjamie.bsky.social.
Pergerakan Pasar Utama Minggu Ini
* Treasury AS mengakhiri empat minggu penurunan, dengan kinerja terbaik di jangka panjang. Tapi Mei adalah bulan buruk untuk obligasi—indeks ICE BofA Treasury mengalami penurunan terbesar tahun ini.
* Yield obligasi Jepang jangka panjang turun dari rekor minggu lalu—yield 40-tahun anjlok hampir 45 bps, penurunan mingguan terbesar sepanjang masa.
* Banyak indeks saham utama mengalami bulan terbaik sejak November 2023, termasuk MSCI World (naik 5,5%) dan Nasdaq (naik 9,5%).
* Nikkei Jepang naik lebih dari 5% di Mei, bulan terbaik sejak Februari tahun lalu.
* Indeks MSCI Asia ex-Jepang mengakhiri enam minggu kenaikan, ditutup turun 0,9% minggu ini.
* Saham Nvidia melonjak 24% di Mei, kenaikan bulanan terbesar dalam setahun. Mei biasanya bulan baik untuk saham Nvidia, didorong laba Q1—naik 26% tahun lalu dan 36% di 2023.
* Euro naik 0,4% di Mei, pergerakan kecil tapi cukup untuk kenaikan bulanan kelima berturut-turut, rekor terpanjang sejak 2017.
* Bitcoin turun 3% minggu ini, mundur dari rekor $112.000 dan catat penurunan mingguan pertama dalam tujuh minggu.
Grafik Minggu Ini
Saya merasa dermawan, jadi dua grafik untuk Anda minggu ini.
Pertama dari Simon French di Panmure Liberum. Ini menunjukkan bahwa selisih antara yield obligasi UK 10-tahun dan rata-rata yield negara G7 lainnya—yang melebar saat krisis ‘Trussonomics’ akhir 2022—belum menyempit. Lebih dari dua setengah tahun kemudian, selisihnya bahkan lebih lebar.
Investor jelas meminta premium besar untuk meminjamkan ke pemerintah UK dibandingkan negara G7 lain, tapi kenapa? Mungkin karena inflasi UK dianggap ‘lebih tinggi lebih lama’, risiko penyimpangan fiskal lebih besar, atau kekhawatiran kredibilitas kebijakan.
Grafik kedua mungkin menarik perhatian—dan memicu kemarahan—di Gedung Putih. Ini menunjukkan nilai tukar yuan China yang, setelah lama stabil, jatuh ke level terlemah sejak 2012.
Tapi tidak seperti kelemahan yuan sebelumnya di pertengahan 2000-an, kali ini bukan karena intervensi pasar FX Beijing, kata Mark Sobel dari OMFIF. Dengan kata lain, bukan ‘manipulasi’ mata uang tapi lebih karena arus keluar modal akibat tantangan besar ekonomi China.
Bagaimanapun, ini akan memperkuat narasi dari Washington bahwa ketidakseimbangan perdagangan dan mata uang global harus diperbaiki. Tapi pembicaraan dagang AS-China tampak mandek, membuat investor kembali defensif.
Beberapa bacaan menarik minggu ini:
1. Disiplin Pasar Akan Menang di AS – Nouriel Roubini
2. Memahami Ekonomi Global Baru – Dambisa Moyo
3. Kegagalan komunikasi adalah risiko kebijakan ekonomi
4. Ketidakseimbangan global saat ini berbeda dengan dulu – Mark Sobel
5. Serangan Lagarde tekankan kebutuhan uang tunai EU: Mike Dolan
Apa yang bisa menggerakkan pasar pada Senin?
* PMI Manufaktur Jepang, UK, Jerman, AS (Mei)
* ISM Manufaktur AS (Mei)
* Beberapa pejabat Fed dijadwalkan berbicara di berbagai acara: Ketua Jerome Powell, Gubernur Christopher Waller, Presiden Dallas Fed Lorie Logan, dan Presiden Chicago Fed Austan Goolsbee
Pendapat yang diungkapkan adalah milik penulis. Tidak mencerminkan pandangan Reuters News, yang, berdasarkan Prinsip Kepercayaan, berkomitmen pada integritas, independensi, dan bebas dari bias.
Hari Perdagangan juga dikirim melalui email setiap pagi hari kerja. Ingin berbagi dengan teman atau kolega? Teruskan buletin ini. Mereka juga bisa mendaftar di sini.
(Ditulis oleh Jamie McGeever; Disunting oleh Nia Williams)