Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Saham Hong Kong telah mengungguli rekan-rekan mereka di daratan dengan selisih terbesar dalam hampir dua dekade terakhir, karena uang mengalir dari China akibat kekhawatiran tentang ekonomi domestik dan antusiasme terhadap saham teknologi di wilayah tersebut.
Indeks Hang Seng benchmark naik 16,4 persen tahun ini dibandingkan dengan penurunan 1,2 persen dalam indeks CSI 300 daratan China — perbedaan kinerja terbesar hingga saat ini sejak tahun 2008.
Rally ini didorong oleh kenaikan DeepSeek, start-up China yang mengklaim kemajuan kecerdasan buatan dengan menggunakan daya komputasi yang jauh lebih sedikit daripada pesaing AS, yang telah mendorong minat investor terhadap saham teknologi yang terdaftar di Hong Kong.
Saham di wilayah tersebut, yang turun lebih tajam daripada saham di daratan setelah pengumuman tarif “hari pembebasan” Presiden AS Donald Trump pada bulan April, juga telah dibantu oleh penurunan ketegangan dalam perang dagang AS/China.
Rally ini terjadi ketika uang dari China daratan mengalir ke Hong Kong pada tingkat tertinggi yang pernah ada.
“Sebagian besar kinerja Hong Kong yang kuat tahun ini didorong oleh aliran selatan [dari daratan],” kata James Wang, kepala strategi ekuitas China di UBS.
“Banyak dari itu didorong oleh perdagangan AI,” tambahnya, menunjuk pada proporsi saham AI yang lebih tinggi di Hong Kong dibandingkan dengan daratan.
Kesenjangan kinerja Hong Kong juga “berasal dari perbedaan fundamental dalam komposisi pasar,” kata Wei Li, kepala investasi multi-aset untuk China di BNP Paribas.
“Bobot indeks Hang Seng yang tinggi terhadap sektor-sektor yang likuid secara global — seperti teknologi dan keuangan — telah memungkinkan untuk mendapatkan keuntungan dari perubahan pandangan Federal Reserve dan minat baru terhadap saham teknologi China.”
Perusahaan teknologi China seperti Tencent dan Alibaba terdaftar di Hong Kong dan AS tetapi tidak di daratan. Alibaba pertama kali tersedia untuk investor di daratan pada bulan September setelah perusahaan tersebut meningkatkan penjualannya di Hong Kong.
Pertemuan antara Presiden China Xi Jinping dan perusahaan teknologi negaranya pada bulan Februari juga dianggap positif untuk saham di daratan maupun di Hong Kong, tetapi terutama untuk yang terakhir.
“Investor merasa pemerintah memberikan lampu hijau bagi sektor teknologi untuk tumbuh kembali,” kata Tai Hui, strategis pasar Asia utama di JPMorgan Asset Management.
Ekonomi China telah terpukul keras oleh kejatuhan pasar properti dan perang dagang dengan AS, yang telah membantu kinerja Hong Kong.
“Secara umum, ada kekhawatiran tentang lemahnya ekonomi domestik di China,” kata Andrew Tilton, kepala ekonom Asia-Pasifik dan kepala penelitian ekonomi EM di Goldman Sachs.
Hong Kong kemungkinan akan mendapat manfaat dari perpindahan dana dari ekuitas AS ke pasar lain dan dari pemotongan suku bunga oleh Fed di paruh kedua tahun ini, kata Hui dari JPMorgan.
“Hong Kong mengumpulkan modal baik dari investor China maupun internasional” karena lebih mudah bagi investor asing untuk membeli saham di kota tersebut daripada di daratan China, tambah Hui.
Uang internasional yang mengalir ke Hong Kong tampaknya berasal dari investor jangka pendek, seperti dana lindung nilai, daripada peserta pasar jangka panjang seperti dana pensiun, menurut Wang dari UBS.
“Saya tidak akan mengatakan ada aliran dana jangka panjang yang besar kembali ke pasar ekuitas China saat ini,” tambahnya. “Investor telah terbakar cukup lama di China.”