Penulis adalah ketua dari Rockefeller International. Sementara sebagian besar investor global terobsesi dengan kenaikan harga saham di hegemon keuangan dunia, Amerika Serikat, ada pasar saham yang lebih intensif di India. Sebagai dua-satunya pasar saham utama yang baru-baru ini mencapai level tertinggi dalam dolar, AS dan India unggul dari yang lain dalam beberapa hal yang jelas. Pasar mereka didorong oleh ekonomi yang relatif kuat, serta basis investor domestik yang optimis. Namun, kedua pasar ini memiliki karakteristik yang sangat berbeda.
AS adalah anomali historis. Semuanya berkisar pada satu sektor besar – teknologi – dan dalam sektor tersebut, sedikit raksasa yang memiliki banyak julukan berbeda, baru-baru ini dikenal sebagai Magnificent Seven. Perusahaan-perusahaan ini semakin tua dan besar serta menyedot keuntungan dari saham lainnya. Dalam setahun terakhir, Magnificent Seven naik 80 persen, dan menyumbang lebih dari setengah dari semua keuntungan pasar saham AS. Sementara itu, saham rata-rata dari 4.700 saham yang diperdagangkan di AS turun. Ini adalah cerita tentang keuntungan yang sangat terkonsentrasi, yang semakin terbakar oleh mania kecerdasan buatan, yang dilihat sebagai keuntungan utama bagi perusahaan-perusahaan besar.
Untuk mendapatkan gambaran seberapa tidak biasa ini, perhatikan bahwa dalam masa bull market AS sebelumnya di mana large cap mengungguli, small cap tidak menderita. Pada awal tahun 1970-an, dan lagi pada akhir tahun 1990-an, small cap memberikan keuntungan tahunan dua digit, diangkat lebih tinggi oleh pasar bull yang kuat.
Sekarang, small cap merosot. Biasanya, investor ritel mengambil risiko lebih besar daripada investor institusi dan cenderung memiliki portofolio yang sangat berbeda. Hanya tiga tahun yang lalu, saat puncak pandemi, para investor ritel memberontak, mencoba membuktikan bahwa para raja hedge fund salah dengan bertaruh melawan posisi mereka. Hari ini, Magnificent Seven mendominasi 10 besar kepemilikan baik hedge fund maupun day trader di Robinhood.
Bull market India, sebaliknya, adalah klasik yang merata. Keuntungan jauh lebih merata di sektor-sektor, dan tidak ada sektor yang menyumbang bahkan seperempat dari total keuntungan selama satu tahun terakhir. Sementara saham-saham large cap mengalami kenaikan di negara tersebut, medium dan small cap mengalami kenaikan lebih besar; bukan merosot sejak awal 2023, saham rata-rata malah naik lebih dari 40 persen.
Ada persepsi bahwa India mendapat manfaat dari uang yang melarikan diri dari China. Memang, uang asing mengalir masuk, tetapi tidak secepat uang domestik. Akibatnya, investor portofolio asing sekarang memiliki kurang dari 40 persen saham yang tersedia untuk diperdagangkan publik, turun dari 60 persen satu dekade yang lalu.
Alih-alih optimisme yang dihasilkan dari kecerdasan buatan, India mendapat dorongan dari penyebaran budaya ekuitas, dengan pendapatan yang meningkat memungkinkan lebih banyak orang untuk membeli saham. Jumlah uang yang dipegang oleh orang India dalam rencana investasi tertarget telah melipat tiga kali lipat dekade ini menjadi hampir $110 miliar.
Selama dua dekade terakhir, jumlah perusahaan yang terdaftar di India meningkat hampir lima kali lipat menjadi 2.800, bahkan ketika berkurang seperempat menjadi 4.700 di AS, di mana oligopoli mulai mengekang sebagian besar industri, bukan hanya teknologi.
Luar biasanya, 180 perusahaan di India telah tiga kali lipat nilainya dekade ini dan sekarang memiliki kapitalisasi pasar sebesar $1 miliar atau lebih. Itu lebih dari negara lain manapun, termasuk AS.
Sebagian besar bull market melihat kelebihan terakumulasi dari waktu ke waktu; di India, kelebihan ini terlihat pada subset dari kelas investor ritel yang berkembang. Pada tahun 2023, orang India membeli lebih dari 85 miliar opsi, atau hampir delapan kali lipat volume di AS, dan rata-rata memegang kontrak tersebut kurang dari setengah jam. Di tengah kehebohan, regulator memerintahkan platform perdagangan untuk membuka dengan peringatan bahwa 90 persen investor ritel kehilangan uang dalam perdagangan tersebut.
Dengan total nilai $4,6 triliun, pasar saham India, seperti pasar lainnya, kalah jauh dengan pasar AS sebesar $62 triliun. Namun, pasar saham India sama beragamnya, lebih kompetitif, dan memiliki potensi pertumbuhan yang lebih besar. Tentu saja, berinvestasi di pasar India memiliki risiko tersendiri. Kini lebih mahal daripada pasar Amerika, tetapi juga lebih stabil, menunjukkan keyakinan yang sangat kuat dari para investor bahwa masa-masa baik akan terus berlanjut.
Untuk negara yang selama ini mengecewakan baik para optimis maupun pesimis, ekspektasi yang tinggi. Namun, pada saat ketika dunia investasi tampak hanya memperhatikan ledakan yang terkonsentrasi oleh kecerdasan buatan di AS, sangat menarik melihat pasar besar lainnya yang bergerak ke nada bullishnya sendiri, namun klasik.