Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Investor telah menuangkan $22 miliar ke dalam utang pemerintah AS jangka pendek tahun ini setelah kekhawatiran atas kebijakan ekonomi dan perdagangan Donald Trump memicu perlombaan untuk aset aman dan mengirimkan saham merosot.
Uang yang mengalir ke dalam utang pemerintah jangka pendek datang ketika investor mencari perlindungan dari penjualan aset berisiko, seperti saham dan obligasi perusahaan berperingkat rendah, di tengah kekhawatiran yang semakin dalam bahwa agenda perdagangan agresif Trump akan melambatkan pertumbuhan ekonomi terbesar di dunia dan memicu inflasi yang lebih tinggi.
“Sudah ada aliran dana yang substansial, dan itu masuk akal bagi kami karena Anda telah memiliki banyak volatilitas di seluruh pasar dengan risiko yang tertanam, seperti ekuitas,” kata Bob Michele, kepala fixed income global di JPMorgan Asset Management. “Dan sekarang Anda melihat pasar obligasi AS, dan itu bisa menjadi pasak di tengah badai.”
Survei Bank of America pekan ini menunjukkan bahwa investor melakukan “pengurangan terbesar yang pernah ada” terhadap alokasi ekuitas AS mereka pada bulan Maret, sementara spread obligasi sampah — perbedaan biaya pinjaman antara perusahaan yang berperingkat rendah dan pemerintah AS — telah melonjak tajam.
Mark Cabana, kepala strategi suku bunga AS di BofA, mengatakan: “Jika Anda semakin khawatir tentang aset risiko dan mungkin kemungkinan perlambatan ekonomi, atau setidaknya beberapa kekhawatiran pertumbuhan yang sedang berkembang, maka mungkin masuk akal untuk memikirkan pengurangan risiko dari alternatif yang lebih berisiko.”
Analisis juga mencatat bahwa yield yang menarik telah meningkatkan daya tarik utang jangka pendek. Misalnya, Surat Utang Pemerintah satu bulan memberikan yield tahunan 4,3 persen, sementara catatan dua tahun menawarkan 4 persen.
Investor dan ahli strategi juga mencatat bahwa jika ekonomi AS menunjukkan tanda-tanda melambat lebih lanjut, dan Federal Reserve memotong suku bunga, yield Treasury akan mengikuti jejak — membawa apresiasi harga kepada pemegang obligasi.
Taruhan pada utang AS jangka pendek akan diuji nanti pada hari Rabu, ketika Fed mengeluarkan proyeksi ekonomi dan suku bunga terbaru. Pasar mengharapkan dua hingga tiga pemotongan suku bunga kebijakan bank sentral tahun ini, dan setiap penyimpangan dari outlook tersebut kemungkinan akan berdampak pada pasar pendapatan tetap.
Analisis mencatat ketidakpastian tentang laju ekonomi AS juga merupakan faktor dalam mendorong investor ke arah utang jangka pendek.
Dengan “de-risking murni” dan “[jika] Anda pikir pasar ekuitas akan mengalami koreksi, uang cenderung bergerak ke kas dan instrumen yang mirip kas,” kata Michele dari JPMorgan.
Disarankan
“Pasti, aset dana pasar uang telah meningkat,” tambahnya, menunjuk pada kendaraan yang memegang surat berharga Treasury jangka pendek ultra dan setara kas — tetapi “aset dana obligasi jangka pendek juga naik.”
Andy Brenner, kepala fixed income internasional di NatAlliance Securities, menambahkan “alasan satu-satunya untuk pergi ke ujung panjang kurva [Treasury] sekarang adalah bahwa Anda percaya ekonomi AS melambat dan Anda akan mendapatkan hasil yang lebih besar untuk uang Anda di ujung panjang”.
Cabana setuju bahwa bagi mereka yang “khawatir tentang risiko pertumbuhan dan berpikir suku bunga akan turun, masuk akal untuk memperpanjang kurva.”
Namun, tambahnya, “jika Anda kekurangan keyakinan tersebut, dan Anda hanya mencari keamanan, maka dana front-end likuid, aman, dan mungkin yang paling mudah untuk masuk dan keluar.”