Bloomberg — Baru beberapa bulan masuk tahun ini dan para analis kredit Wall Street merobek perkiraan mereka dan mencatatkan proyeksi baru yang lebih suram setelah goncangan pasar pekan ini.
Prognostik dari Barclays Plc hingga Goldman Sachs Group Inc. terkejut pekan ini dan harus merevisi estimasi mereka karena penjualan yang merambat melalui pasar membuat selisih spread obligasi korporat menjadi lebih lebar dan melihat sejumlah peminjam menunda penjualan.
“Spread kredit tidak memasukkan cukup risiko,” peringatan analis Barclays Plc Bradley Rogoff dan Dominique Toublan saat mereka memperbarui proyeksi mereka Jumat setelah sejumlah pembaruan tarif dan kekhawatiran resesi yang meluas merusak pandangan mereka sebelumnya. “Ketidakpastian tentang besarnya dan kecepatan implementasi tarif adalah pendorong utama perubahan ini.”
Bank tersebut sekarang mengharapkan selisih spread high-grade akan melebar hingga 125 basis poin dalam enam bulan ke depan, sekitar 30 basis poin lebih lebar dari proyeksi sebelumnya. Spread investment-grade mencapai 97 basis poin Kamis, yang terlebar sejak September.
Di high-yield, Barclays sekarang mengharapkan spread akan mencapai sebesar 425 basis poin dalam periode waktu yang sama, sekitar 100 basis poin lebih lebar dari proyeksi sebelumnya.
Selama penjualan Senin setelah Presiden Trump menolak untuk menyingkirkan kemunduran mengejutkan banyak orang. Pasar utang korporat yang relatif tenang, yang pada Februari telah melihat ayunan harga yang lebih sempit dari obligasi pemerintah, terbawa ke dalam kekacauan. Obligasi pemerintah AS tetap stabil selama minggu ini sementara premi risiko untuk memegang utang korporat mencapai yang terlebar sejak September.
Bank-bank memperingatkan bahwa spread kredit bisa melebar lebih jauh karena investor mencari premi yang lebih tinggi untuk melindungi dari risiko gagal bayar. Menaikkan biaya pinjaman untuk korporasi berisiko lebih lanjut memperlambat pertumbuhan dalam ekonomi AS yang beberapa melihatnya semakin mendekati kemunduran.
Pada hari Rabu, Goldman secara tajam meningkatkan proyeksi mereka untuk spread kredit AS, dengan mengutip risiko tarif dan kesiapan Gedung Putih untuk bertoleransi terhadap kelemahan ekonomi jangka pendek. Bank tersebut sebelumnya mengharapkan spread investment-grade AS akan berada sekitar 82 basis poin pada kuartal pertama.
Koreksi yang Tertunda
Bagi Bank of America Corp., penjualan terbaru ini menandakan koreksi setelah reli bertahun-tahun — setidaknya untuk utang high-yield yang lebih berisiko.
“Retakan yang muncul di pasar kredit minggu lalu mencapai puncak dalam patah tulang minggu ini,” demikian strateg BofA yang dipimpin oleh Neha Khoda menulis. “HY memasuki periode volatilitas ini dipatok sempurna, dan ekonomi yang sempurna bukanlah itu.”
BofA meningkatkan proyeksi spread high-yield mereka menjadi 350 basis poin, sambil menambahkan ada kemungkinan melebar bahkan lebih jauh hingga 380 basis poin. Utang saat ini berada pada 335 basis poin, yang terlebar sejak Agustus. Dalam obligasi investment grade, bank tersebut tetap pada pandangan mereka untuk spread antara 80 basis poin dan 100 basis poin tahun ini.
Revisi Citigroup Inc. dilakukan sebelum kekacauan pekan ini. Jumat lalu, analis melebarkan model nilai wajar mereka hingga 121 basis poin untuk obligasi investment-grade dengan mengutip volatilitas yang meningkat di seluruh aset dan kenaikan tiba-tiba dalam imbal hasil obligasi asing relatif terhadap pendapatan tetap AS.
“Pandangan pesimis bisa semakin diperkuat oleh bukti aliran keluar asing, atau bahkan indikasi permintaan bersih yang lebih ringan dari investor Eropa atau Jepang yang tertarik kembali ke pasar obligasi dalam mata uang lokal,” kata analis Citigroup saat itu. Mereka melihat spread utang investment-grade memiliki dukungan yang lebih rendah untuk menahan lebih banyak guncangan negatif.
Risiko Resesi
Saat ini, spread sedang memasukkan kurang dari 5% risiko resesi, menurut analis Barclays — tidak cukup mengingat seberapa cepat lingkungan telah memburuk.
“Proyeksi kami menyiratkan spread yang memasukkan sekitar 20% risiko resesi, meskipun masih diperdagangkan di bawah median jangka panjang mereka,” tulis mereka.
Namun, analis, termasuk Barclays, melihat fundamental kredit AS sebagai solid dengan pasokan yang terkendali namun tidak terhenti dan permintaan yang sehat menyeimbangkan kekhawatiran lebih besar di pasar kredit. Meskipun ada keterlambatan, sekitar $110 miliar utang baru sudah terjual hanya pada bulan Maret saja, menurut data yang dikompilasi oleh Bloomberg.
Imbal hasil keseluruhan juga seharusnya membantu mendukung spread kredit, menurut Barclays. Para analis mengharapkan imbal hasil high-grade dan junk berada di tengah rentang mereka sejak Fed mulai menaikkan suku bunga pada 2022. “Itu masih menarik dibandingkan dengan 15 tahun terakhir.”
(Diperbarui dengan komentar tambahan sepanjang artikel.)
Berita Terpopuler dari Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.