Tetap terinformasi dengan pembaruan gratis
Cukup daftar ke Global Economy myFT Digest — langsung di inbox Anda.
Peminjaman pemerintah global diperkirakan akan mencapai rekor $12,3tn tahun ini, karena kenaikan belanja pertahanan dan belanja lainnya oleh ekonomi utama serta kenaikan suku bunga mengakibatkan peningkatan tingkat utang.
Lonjakan 3 persen dalam penerbitan obligasi kedaulatan di 138 negara akan membawa total utang — yang telah meningkat akibat krisis keuangan global, pandemi virus corona, dan sekarang kebutuhan untuk peningkatan belanja pertahanan Eropa — mencapai rekor $76,9tn, menurut perkiraan S&P Global Ratings.
Fokus ekonomi besar pada kebijakan fiskal untuk “menghadapi krisis setelah krisis terus berlanjut, dan hasilnya adalah gambaran kedaulatan yang jauh lebih berutang,” kata Roberto Sifon-Arevalo, kepala kedaulatan global di S&P.
Ini diperparah, tambahnya, oleh kenaikan biaya layanan utang, karena imbal hasil obligasi telah naik secara substansial sejak berakhirnya program pembelian obligasi bank sentral.
Peminjaman untuk mendanai peningkatan belanja “berjalan baik dan berkelanjutan saat Anda memiliki biaya pinjaman yang Anda miliki sebelum pandemi, sekarang itu menimbulkan masalah yang jauh lebih besar,” kata Sifon-Arevalo.
Peningkatan keuangan publik menjadi kekhawatiran yang semakin besar di kalangan investor besar, dengan raksasa obligasi Pimco memperingatkan pada bulan Desember bahwa mereka berencana untuk memotong paparan mereka terhadap utang AS jangka panjang karena “pertanyaan keberlanjutan utang”. Investor miliarder Ray Dalio telah memperingatkan bahwa Inggris telah berisiko masuk ke “spiral kematian utang” di mana mereka perlu meminjam lebih banyak dan lebih banyak dalam penjualan obligasi yang memenuhi diri sendiri.
Di AS, peminjam terbesar di dunia, “defisit fiskal yang lebar, pengeluaran bunga yang tinggi, dan kebutuhan refinancing utang yang substansial” akan mendorong penerbitan jangka panjang menjadi $4,9tn, kata S&P, yang angkanya tidak termasuk surat utang Treasury jangka pendek dan bentuk peminjaman publik lainnya, seperti utang pemerintah daerah.
Badan tersebut memperkirakan defisit fiskal pemerintah Amerika akan tetap di atas 6 persen dari PDB pada tahun 2026, tetapi ia berpendapat bahwa status dolar sebagai mata uang cadangan de facto dunia akan terus memberikan fleksibilitas signifikan bagi AS dalam keuangan publiknya.
Tiongkok, peminjam terbesar kedua di dunia, diperkirakan akan meningkatkan penerbitan jangka panjangnya sebesar lebih dari $370 miliar menjadi $2,1tn saat ia menghabiskan besar-besaran untuk mencoba membangkitkan ekonomi domestiknya. Di luar negara G7 dan Tiongkok, peminjaman di seluruh dunia diperkirakan akan tetap sekitar sama.
Secara keseluruhan, stok utang akan mencapai 70,2 persen dari PDB global, menurut S&P. Ini telah meningkat secara stabil sejak 2022 tetapi masih di bawah 73,8 persen yang tercapai selama 2020, ketika pemerintah merespons pandemi dengan program pengeluaran besar.
S&P juga menyoroti penurunan kualitas kredit yang signifikan sejak krisis keuangan global untuk sejumlah ekonomi besar. Bagian dari stok utang yang berasal dari peminjam dengan peringkat AAA tertinggi telah menyusut karena negara-negara seperti AS dan Inggris telah keluar dari kategori teratas.
Dianjurkan
Kenaikan baru-baru ini dalam pasokan utang pemerintah digabungkan dengan kekhawatiran investor tentang prospek ekonomi untuk menciptakan “imbal hasil yang lebih tinggi dan kekhawatiran investor yang diperbaharui tentang posisi fiskal yang lemah di banyak ekonomi maju,” kata S&P.
Sifon-Arevalo mengatakan ada minat investor untuk menyerap penerbitan utang, karena aset dana obligasi telah tumbuh. Namun, biaya layanan beban utang yang meningkat akan menghantam ambisi pemerintah lainnya, seperti belanja infrastruktur, tambahnya. Hal ini menyebabkan “perubahan warna politik” di seluruh dunia.
“Pertumbuhan gerakan [politik] yang lebih konservatif fiskal tidak terlepas dari kenyataan bahwa Anda telah melihat pertumbuhan defisit fiskal dan utang yang masif ini,” katanya.