Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor of the FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Upaya pemerintah untuk menghidupkan kembali City of London dengan sistem baru untuk perdagangan saham di perusahaan swasta telah dianggap tidak perlu dan disamakan dengan “versi baru” pasar junior yang melemah di Inggris, Aim market.
Sistem Pertukaran Modal dan Sekuritas Intermiten Swasta (Pisces) — yang diusulkan oleh pemerintah Konservatif sebelumnya dan didukung oleh kanselir Partai Buruh Rachel Reeves — akan memungkinkan investor di perusahaan swasta untuk menjual saham di bursa yang diatur.
Grup Bursa Saham London adalah salah satu perusahaan yang berencana untuk mengoperasikan tempat perdagangan Pisces, di mana saham dapat diperdagangkan hanya dalam sejumlah hari tertentu setiap tahun.
Namun, investor meragukan seberapa besar permintaan akan sistem tersebut, menambahkan bahwa bos perusahaan yang berkembang pesat akan enggan untuk memilih masuk karena mereka akan berisiko kehilangan kontrol atas siapa yang memiliki saham di bisnis mereka.
“Saya tidak melihat siapa yang akan menggunakannya,” kata seorang mitra di perusahaan modal ventura terkemuka. “Ini adalah solusi berani untuk masalah yang jauh lebih kompleks daripada yang dipahami oleh para protagonis.”
Hussein Kanji, yang mendirikan Hoxton Ventures, mengatakan: “Masalah apa yang akan diselesaikan oleh ini?” Sistem baru ini akan bermasalah bagi para pendukung modal ventura karena perdagangan saham di bursa swasta akan menetapkan harga terdaftar untuk perusahaan portofolio mereka yang “kemungkinan akan rendah dan mungkin volatil,” tambahnya.
Departemen Keuangan mengatakan Pisces akan memberikan insentif bagi perusahaan yang berkembang pesat untuk berbasis di Inggris dan bertindak sebagai “langkah perantara” untuk akhirnya mencatatkan diri di pasar publik London.
Bursa Saham London telah mengalami arus keluar investasi dan penilaian perusahaan yang lesu, dengan kelompok-kelompok terkenal seperti desainer chip Arm Holdings mendaftar di luar negeri dan perusahaan publik seperti grup taruhan Flutter memindahkan daftar utama mereka ke New York.
Penjualan saham sekunder di perusahaan yang tidak terdaftar telah menjadi lazim karena perusahaan menunggu lebih lama untuk mencatatkan diri, meninggalkan investor untuk mencari cara lain untuk menguangkan.
Di AS, Nasdaq Private Market telah memungkinkan investor dan karyawan untuk melakukan perdagangan saham perusahaan sejak 2013, sementara platform-platform seperti Crowdcube, Seedrs, dan JP Jenkins memungkinkan perdagangan saham di Inggris.
Namun, beberapa investor modal ventura dan private equity — kepada siapa pemerintah mengatakan Pisces akan “menarik” — mengatakan kepada Financial Times bahwa mereka kemungkinan besar tidak akan menggunakan platform untuk menjual saham di perusahaan portofolio mereka sendiri atau bahwa mereka tidak yakin platform tersebut akan menarik bisnis berkualitas tinggi.
Chief executive start-up top yang berkembang pesat “ingin secara tegas mengontrol” siapa yang memiliki saham mereka, terutama untuk menghindari orang-orang menjual saham pada hari pertama pencatatan publik eventual, tambah mitra modal ventura.
Seorang individu di perusahaan private equity internasional terkemuka menambahkan bahwa “akan sulit untuk mengelola” bekerja dengan pemegang saham yang tidak dikenal.
Otoritas Jasa Keuangan telah mengusulkan memungkinkan perusahaan “ruang lingkup yang sangat terbatas” untuk menetapkan pembatasan pada jenis investor yang dapat membeli saham mereka, termasuk dalam beberapa situasi menentukan daftar “individu-individu tertentu”. Mereka telah mengusulkan memungkinkan perusahaan membatasi kisaran harga di mana saham mereka dapat diperdagangkan.
Disarankan
Bursa Saham Internasional berbasis Guernsey (TISE) sudah memiliki layanan untuk perusahaan menjalankan pelelangan saham mereka sendiri tanpa broker. Cees Vermaas, chief executive TISE, mengatakan berdasarkan pengalamannya dia meragukan Pisces akan berhasil.
“Kami skeptis bahwa aturan [untuk Pisces] cukup untuk membuatnya sukses, karena perusahaan masih akan memiliki persyaratan pengungkapan,” katanya, menambahkan bahwa “mereka akan memiliki banyak biaya dari pencatatan penuh”.
“Pisces tidak lebih dari versi baru dari Aim,” kata Vermaas, merujuk pada pasar saham junior London yang mengalami penurunan pencatatan dan likuiditas rendah, meskipun memiliki aturan yang lebih longgar daripada pasar utama Bursa Saham London.
FCA mengatakan Pisces “akan membuka peluang lebih banyak bagi investor dan bisa mengubah cara perusahaan swasta mengakses investor dan tumbuh”, sementara Departemen Keuangan mengatakan proposal tersebut “hanya bagian dari . . . reformasi lebih luas untuk meningkatkan daya saing dan investasi” bersamaan dengan aturan pencatatan baru dan penciptaan “megadana” pensiun.
Charles Hayes, global co-head private capital di firma hukum Freshfields, mengatakan bahwa “untuk setiap [eksekutif pembelian kembali] yang memberi tahu Anda, ‘Saya tidak ingin berurusan dengan ribuan investor’, arah perjalanan jelas menuju peningkatan jalur likuiditas dan . . . akses yang lebih luas ke modal swasta”.
Bagaimana cara memulai kembali pasar modal Inggris | Film FT