“
Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor of the FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Bursa Efek London mendapat berita buruk lain minggu lalu ketika Glencore, grup pertambangan, mengatakan sedang mempertimbangkan untuk memindahkan pencatatan utamanya ke bursa lain dalam mencari valuasi yang lebih tinggi. Glencore bisa bergabung dengan sejumlah perusahaan seperti Flutter dan grup material bangunan CRH yang melakukan eksodus.
Bursa bisa merasa lega dari satu hal: bursa tidak akan kehilangan pencatatan dari perusahaan yang jauh lebih besar, peringkat kesembilan paling berharga dalam FTSE 100 dengan kapitalisasi pasar £62 miliar di awal minggu ini. Usaha tersebut telah berubah dalam satu dekade terakhir dari target pengambilalihan menjadi juara Eropa dalam industri global: London Stock Exchange Group.
Perbedaan keberuntungan antara Bursa Efek London dan induknya LSEG sangat mencolok. Aliran kemunduran untuk yang pertama tidak menghentikan kenaikan nilai keuangan yang stabil dari yang terakhir. Penjelasannya sederhana: pencatatan saham dan perdagangan hanya menyumbang 3 persen dari pendapatan LSEG karena diversifikasi selama satu dekade terakhir.
Transformasi LSEG dari bursa saham menjadi pusat global untuk perdagangan dan kliring sekuritas, bersama dengan data dan analitik, sulit untuk disalahkan sebagai strategi pertahanan. Pada tahun 2016, LSEG menyetujui merger seimbang dengan Deutsche Börse, tetapi hal ini diblokir oleh UE. Sekarang, LSEG jauh lebih bernilai daripada yang terakhir, dan enam kali nilai pasar Euronext, yang memiliki bursa Amsterdam dan Paris.
Tetapi cerita kesuksesan keuangan LSEG meninggalkannya dengan masalah identitas. Grup ini tidak mempertimbangkan untuk pindah ke Bursa Efek New York, tetapi mungkin akan lebih bernilai jika melakukannya, berkat bisnis perdagangan dan data global yang sangat dihargai. Usaha lain dengan sejarah yang kurang berat dalam posisi keuangan serupa akan tergoda untuk mengubah nama atau menjual bisnis yang tertinggal.
Dalam situasi seperti sekarang, bursa dan LSEG terjebak dalam hubungan aneh. LSEG mendapat cahaya gemilang dari bisnis yang berasal dari abad ke-17, sementara bursa mendapat manfaat dari dimiliki oleh sebuah grup yang tidak rentan terhadap penawaran pengambilalihan. Namun, akan lebih sederhana bagi keduanya jika prospek keuangan mereka lebih sejalan.
Beberapa konten mungkin tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.
Investor minggu ini akan mendengar tanggapan LSEG saat David Schwimmer, chief executive sejak 2018, menyajikan laporan keuangan 2024. Pendahulunya, Xavier Rolet, memulai transformasi tetapi Schwimmer, seorang mantan banker Goldman Sachs, telah mengembangkannya. Ia melakukan perubahan yang paling tajam, akuisisi senilai $27 miliar pada 2019 dari penyedia data keuangan Refinitiv.
LSEG telah mengubah Refinitiv menjadi pesaing yang agak lebih kuat bagi Bloomberg di bawah merek Workspace, dibantu oleh aliansi dengan Microsoft. Kesepakatan tersebut juga memberinya 51 persen saham di Tradeweb Markets, platform obligasi dan derivatif pendapatan tetap AS yang tumbuh pesat. Platform ini jauh lebih tidak terkenal daripada Bursa Efek London, tetapi memiliki pendapatan yang lebih tinggi.
Ada pelajaran yang lebih luas bagi bursa dan platform pasar: investor sering memberikan nilai tertinggi pada operasi yang paling tidak menarik. LCH, yang merupakan salah satu bursa kliring obligasi dan derivatif terbesar di dunia, termasuk aset paling bernilai LSEG. Sementara pencatatan ekuitas mendapat lebih banyak perhatian, perdagangan dan kliring obligasi adalah yang paling andal secara diam-diam.
Antitesis LSEG adalah Euronext, yang bergantung jauh lebih banyak pada ekuitas. Nilai pasar Euronext lebih rendah tetapi, dalam ukuran seperti jumlah total pencatatan baru dan volume perdagangan di tujuh bursa sahamnya, telah mengungguli London. Stéphane Boujnah, chief executive, mengklaim bulan lalu bahwa kehilangan pencatatan ke New York hanya “masalah London”.
Boujnah jelas ingin LSEG kehilangan kesabaran dengan Bursa Efek London dan menjualnya kepadanya. Hal itu tidak mungkin, mengingat pentingnya bursa bagi London sebagai pusat keuangan, tidak peduli seberapa kecil bagian itu dari pendapatan LSEG. LSEG berada dalam posisi yang jauh lebih baik untuk membeli Euronext sendiri, tetapi hal itu akan menimbulkan masalah persaingan serta menciptakan ketegangan di Eropa.
Sebenarnya, LSEG melakukan langkah yang baik dengan menghapus diri dari permainan lama bursa saham, dan membangun bisnis yang lebih luas di bawah merek terkait. Mereka mungkin tidak diucapkan terima kasih oleh para pemegang saham jika kembali mundur: masih banyak operasi terkait data, analitik, dan perdagangan yang harus dibangun atau dibeli.
Tetapi Bursa Efek London dan induknya tidak boleh terlalu jauh terpisah. Meskipun mungkin tidak terlalu penting bagi valuasi keuangan LSEG bahwa aset aslinya mengalami kesulitan, bursa tetap menjadi inti dari merek tersebut.
Video: Cara me-reboot pasar modal Inggris | Film FT”