Bank-bank Eropa telah beralih ke pasar dolar AS untuk menjual hampir $8 miliar obligasi yang membantu mereka meningkatkan tingkat modal. Investor yang mencari kupon yang lebih tinggi ingin lebih banyak.
Penjualan obligasi yang dikenal sebagai AT1s, dirancang untuk menyerap kerugian ketika bank mengalami masalah, berjalan dengan laju rekor dan termasuk kesepakatan oleh Barclays Plc, BBVA Spanyol, dan UBS Group AG. Permintaan telah lebih dari delapan kali lipat pasokan pada beberapa kesempatan, menyoroti dahaga pengelola uang untuk yield karena spread untuk sebagian besar bentuk utang terus menyempit.
Menjual obligasi di AS masuk akal bagi bank dan investor karena metrik yang berbeda yang mereka gunakan untuk mengukur nilai. Bank memutuskan di mana akan menjual berdasarkan sebagian pada premi risiko – jumlah tambahan yield yang akan mereka bayar dibandingkan dengan obligasi pemerintah yang lebih aman. Menyentuh pasar AS memberikan akses bank tradisional Eropa ke spread yang lebih ketat dibandingkan dengan euro.
Pengelola uang berfokus pada yield yang dibayarkan obligasi, yang relatif tinggi, sering berkisar dari 7% hingga hampir 10%.
“Bagi investor, kupon yang lebih besar selalu akan menarik untuk dikunci.” Bagi penerbit, kami “mulai melihat spread yang sangat tipis,” kata Julien Roman, seorang direktur manajemen di Bank of America Corp. “Spread yang ketat dari AT1 bank Eropa berisiko rendah dalam dolar masih menawarkan premi besar” untuk ekuitas preferensi rekanan AS mereka, tambahnya.
Kepentingan dalam produk hibrida ini muncul ketika bank-bank AS diharapkan menghadapi regulasi yang lebih lunak setelah pemilihan Presiden Donald Trump, yang berarti mereka mungkin harus menerbitkan lebih sedikit ekuitas preferen. Hal ini menjadi berkah bagi bank-bank Eropa, yang tidak seperti rekan-rekan mereka di AS perlu memenuhi persyaratan regulasi yang jauh lebih ketat, karena mereka dapat memanfaatkan celah yang ditinggalkan oleh pemberi pinjaman AS.
Bank-bank di wilayah tersebut juga terbukti tangguh terhadap penurunan suku bunga dan saham mereka telah melonjak sebagai respons terhadap janji buyback saham, membuat mereka jauh menjadi performer terbaik di indeks saham Eropa tahun ini.
Barclays menjadi bank Eropa terbaru yang memanfaatkan pasar pekan lalu, menjual AT1 senilai $1,5 miliar dan masih ada hingga $23 miliar utang berisiko yang belum lunas oleh pemberi pinjaman Eropa yang pertama kali dapat dipanggil tahun ini.
“Harapkan untuk melihat lebih banyak penerbitan dalam beberapa minggu mendatang di tengah latar belakang yang tangguh dengan peminjam mempercepat rencana,” kata Roman di Bank of America.
Meskipun risiko kebangkrutan total seperti yang terjadi dengan Credit Suisse dua tahun lalu telah mereda, ketatnya spread di mana kesepakatan ini dipatok membuat beberapa investor khawatir tentang risiko perpanjangan yang disebut. Ketika saatnya tiba bagi obligasi baru untuk dipanggil, spread yang mereka atur ulang terlalu rendah sehingga penerbit mungkin memutuskan untuk tidak menggantikannya.
“Kita sedang menciptakan kelompok AT1 dengan reset yang mengerikan. Kupon tinggi menyembunyikan risiko perpanjangan yang lebih besar di masa mendatang,” kata manajer portofolio Aegon Asset Management Alexander Pelteshki.
Namun, bank-bank Eropa memiliki catatan panggilan dan penggantian kesepakatan pada kesempatan pertama, daya tarik bagi investor. Hanya pekan ini, baik ING maupun Aareal mengatakan mereka akan memanggil utang AT1 mereka yang jatuh tempo pada bulan April.
Moodys Ratings menunjuk Marc Pinto sebagai kepala global kredit swasta, menyusul kepergian Ana Arsov bulan lalu. Arsov meninggalkan Moodys untuk menjabat sebagai chief investment officer di kantor keluarganya sendiri.
Houlihan Lokey Inc. merekrut Carle Felton sebagai direktur manajemen karena mencari memperkuat bisnis pasar modalnya. Dia bergabung dari Cascadia Capital.
ING Groep NV merekrut Jens Lindner dari bank Jerman Helaba, untuk bergabung dengan tim yang menyediakan solusi sekuritisasi.
Copyright ©2025 Bloomberg L.P.