(Bloomberg) — Terdengar terlalu radikal untuk layak dipertimbangkan. Bahwa Presiden Donald Trump bisa memaksa beberapa kreditur asing AS untuk menukar obligasi mereka menjadi obligasi ultra jangka panjang untuk meredakan beban utang negara itu.
Dan masih, itulah yang Jim Bianco kumpulkan kliennya untuk membahasnya pada hari Kamis setelah desas-desus tentang ‘Perjanjian Mar-a-Lago’ mulai beredar.
Untuk jelasnya, Bianco tidak melihat hal itu terjadi dalam waktu dekat, jika sama sekali. Tetapi dalam beberapa hal itu tidak penting. Trump, katanya tanpa ragu, bisa benar-benar mengguncang seluruh tatanan keuangan global dalam empat tahun mendatang, dan Wall Street harus siap.
Ide dari restrukturisasi beban utang Amerika secara dramatis adalah bagian dari agenda tim Trump untuk memperbarui perdagangan global melalui tarif, melemahkan dolar, dan pada akhirnya mengurangi biaya pinjaman, semuanya dengan tujuan untuk menempatkan industri AS dalam posisi yang lebih seimbang dengan negara lain, kata Bianco, seorang veteran pasar selama lebih dari tiga dekade dan pendiri Bianco Research.
Elemen-elemen lain dari rencana tersebut termasuk penciptaan dana kekayaan negara – yang telah dimulai oleh Trump – dan memaksa sekutu Amerika untuk menanggung bagian yang lebih besar dari pengeluaran keamanan.
“Anda harus mulai berpikir besar dan Anda harus mulai berpikir berani tentang apa yang sedang terjadi di sini,” kata Bianco kepada pendengar selama sekitar satu jam webinar tersebut. “Perjanjian Mar-a-Lago sebenarnya bukanlah sesuatu, itu adalah konsep. Itu adalah rencana untuk pada dasarnya membuat ulang sebagian sistem keuangan.”
Istilah ‘Perjanjian Mar-a-Lago’ adalah sebuah sindiran tentang Perjanjian Plaza tahun 1985 dan, sebelum itu, Persetujuan Bretton Woods tahun 1944, kedua tonggak penting dalam pembentukan sistem ekonomi global modern. Masing-masing dinamai dari resor tempat mereka dinegosiasikan.
Banyak ide di balik agenda itu berasal dari sebuah makalah November 2024 oleh Stephen Miran, calon Trump untuk memimpin Dewan Penasehat Ekonomi Gedung Putih. Dalam makalah tersebut, mantan pejabat Departemen Keuangan tersebut menguraikan peta jalan untuk reformasi sistem perdagangan global dan menyingkirkan ketidakseimbangan ekonomi yang disebabkan oleh “penilaian dolar yang persisten.” Juga menyatakan bahwa “keinginan untuk mereformasi sistem perdagangan global dan menempatkan industri Amerika pada posisi yang lebih adil vis-à-vis dengan negara lain telah menjadi tema konsisten bagi Presiden Trump selama beberapa dekade.”
Cerita Berlanjut
Bianco mengatakan pendapat seperti itu tidak selalu bertentangan dengan pendapat Menteri Keuangan Scott Bessent, yang mengatakan Kamis di Bloomberg Television bahwa “AS masih memiliki kebijakan dolar yang kuat.”
Apa yang Dikatakan Ahli Strategi Bloomberg…
“Sudah waktunya untuk mengambil risiko administrasi Trump mengoordinasikan pelemahan dolar lebih serius. Administrasi Trump memiliki kecenderungan untuk manuver berani, berisiko tinggi.”
— Simon Flint, ahli strategi makro
Klik di sini untuk komentar lengkapnya
Karena meskipun AS mungkin mencari dolar trade-weighted yang lebih lemah – ukuran dolar AS versus mitra dagangnya – sebagai cara untuk menyempitkan defisit perdagangan, ukuran keuangan dolar, seperti Indeks Spot Dolar Bloomberg, bisa menguat pada saat yang sama. Indeks tersebut naik 2,3% sejak kemenangan pemilihan November Trump.
“Stephen Miran dan Scott Bessent sepertinya agak sejalan,” kata Bianco. “Ide utamanya semoga adalah menurunkan nilai dolar, menurunkan nilai suku bunga, mengurangi beban utang di negara tersebut. Dan itulah yang mereka coba lakukan.”
Bianco, seperti makalah Miran, merujuk pada karya mantan strategi Credit Suisse Group AG, Zoltan Pozsar, yang selama beberapa tahun telah menyerukan reformasi “Bretton Woods III” sebagai bagian dari teorinya bahwa dolar akan memainkan peran yang jauh lebih sedikit dalam keuangan global dalam beberapa dekade mendatang.
Salah satu ide kunci dari Pozsar adalah bahwa negara lain harus membayar lebih untuk keamanan dan stabilitas yang diberikan oleh AS. Cara untuk melakukannya adalah dengan menukar sebagian obligasi mereka menjadi obligasi zero-coupon non-tradable selama 100 tahun. Jika negara-negara ini membutuhkan uang tunai dengan cepat, Federal Reserve dapat menyediakannya secara sementara melalui fasilitas pinjaman.
Bianco menekankan bahwa jenis pertukaran utang seperti ini mungkin tidak benar-benar terjadi, dan jika AS akan mengejarnya, itu akan memerlukan kerjasama internasional yang signifikan dan berpotensi mempengaruhi stabilitas keuangan global. Investor obligasi sejauh ini belum menunjukkan tanda-tanda kekhawatiran, dengan perdagangan di pasar obligasi khususnya cukup tenang dalam beberapa hari terakhir.
Namun, tujuan dari mendiskusikan ide-ide ini dengan klien adalah untuk menekankan besarnya perubahan potensial yang akan terjadi, kata Bianco.
“Ambillah mereka dengan serius, jangan terlalu literal,” katanya mengacu pada gagasan pertukaran utang dan beberapa proposal Trump yang lebih radikal secara umum. “Jika Trump bersedia menghancurkan NATO, mengapa dia tidak bersedia menghancurkan sistem keuangan?”
(Menambahkan informasi dari makalah Miran pada paragraf delapan.)
Most Read from Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.