Teknologi megakap tidak hanya menggerakkan pasar saham Amerika Serikat – mereka juga memegang dunia bersama. Ekuitas AS sekarang mencakup 70% dari Indeks Dunia MSCI, tolok ukur untuk perusahaan-perusahaan besar dan menengah di 23 pasar yang telah berkembang. Tingkat ini mewakili bobot negara terbesar sejak indeks tersebut dimulai pada tahun 1986; dan sesuai dengan itu, paparan terendah terhadap saham non-AS. Lima saham megakap AS terbesar – Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, dan Meta – menyumbang hampir seperlima dari indeks. Indeks Dunia MSCI menggeser bobot regional dan negara berdasarkan tren ekonomi yang lebih luas. Ekuitas Jepang memiliki representasi lebih dari 40% selama tahun 1980-an sebelum gelembung harga aset. Pada awal tahun 2000-an, pasar Eropa tumbuh menjadi lebih dari sepertiga bobot indeks karena pertumbuhan ekonomi yang kuat. Namun, tidak ada pasar tunggal yang mencapai tingkat konsentrasi yang sebesar pasar AS. Untuk memberikan perspektif, “jika Anda mengalokasikan $1 dari rekening pensiun Anda secara pasif ke URTH,” – ETF iShares yang sesuai dengan indeks MSCI Dunia – “70 sen masuk ke ekuitas AS dan 18 sen masuk ke 5 saham teratas AS,” kata direktur manajemen Goldman Sachs, Scott Rubner, dalam sebuah catatan 12 Februari. Kurangnya diversifikasi berisiko karena membuat pasar global bergantung pada faktor-faktor tertentu perusahaan. Namun bagi manajer aset – terutama yang fokus pada memberikan pengembalian dalam jangka waktu yang lebih pendek – tidak ada alternatif diversifikasi yang jelas yang dapat memberikan pertumbuhan. Risiko strategis Kepala Strategi Investasi BCA Research, Peter Berezin, mengatakan bahwa konsentrasi ini mengingatkan pada contoh-contoh yang mendahului penurunan pasar yang tajam. Tingkat konsentrasi pasar yang tinggi pada akhir tahun 1920-an hingga awal tahun 1930-an, serta tahun 2000, bersamaan dengan puncak pasar, katanya. Ironisnya, pasar saham cenderung naik selama periode konsentrasi meningkat, kata Berezin, sambil mencatat bahwa belum jelas apakah konsentrasi akan semakin meningkat. “Pasar ini agak berada di tanah yang berbahaya saat ini,” kata Berezin. “Risiko terjadinya sesuatu yang salah sangat tinggi. Jadi saya pikir investor jangka panjang seharusnya melihat apa yang mereka lihat sekarang, dengan reli teknologi megakap ini, sebagai indikasi bahwa pesta ini kemungkinan besar akan berakhir pada akhir tahun ini.”
