\”
(Bloomberg) — Pasar obligasi AS memberikan peringatan kepada Presiden Donald Trump bahwa memberlakukan tarif terhadap mitra perdagangan utama berisiko memicu inflasi dan melambatkan pertumbuhan ekonomi negara.
Keputusan tarifnya — meskipun kemudian ditunda Senin dalam kasus Meksiko — mendorong imbal hasil obligasi jangka pendek naik hingga delapan basis poin menjadi 4,28% karena diperkirakan akan menjaga suku bunga tetap tinggi dengan mendorong harga konsumen naik. Namun, imbal hasil jangka panjang bergerak ke arah yang berlawanan karena khawatir ekonomi akan terhenti, menyempitkan celah antara imbal hasil obligasi 2 dan 30 tahun sejak awal Desember.
Berlangganan podcast Bloomberg Daybreak di Apple, Spotify, atau di mana pun Anda mendengarkan.
Meskipun pergerakan tersebut dikurangi setelah Trump setuju untuk menunda kenaikan tarif pada Meksiko untuk sementara waktu untuk memungkinkan negosiasi, arah pasar secara umum tetap berlangsung selama sesi New York, menggambarkan kekhawatiran bahwa perang dagang akan memberikan kejutan baru bagi ekonomi yang sebaliknya tangguh.
“Sepertinya kemungkinan arah perjalanan saat ini akan menjadi inflasi yang lebih tinggi dan pertumbuhan yang lebih rendah,” kata James Athey, manajer portofolio di Marlborough Investment Management. “Kemungkinan hasilnya adalah kurva yang lebih datar bersama dengan dolar AS yang lebih kuat.”
Risiko bahwa harga impor yang lebih tinggi dapat memicu inflasi telah menggantung di atas pasar sejak pemilihan Trump pada bulan November, menghancurkan harapan bahwa Federal Reserve akan memotong suku bunga lebih jauh tahun ini. Bank sentral bulan lalu memberhentikan pelonggaran kebijakan moneter yang dimulai pada bulan September dan pasar berjangka memperkirakan bahwa bank tersebut akan tetap pada posisi yang sama hingga Juli atau September.
“Risiko stagflasi meningkat,” kata Jack McIntyre, manajer portofolio di Brandywine Global Investment Management merujuk pada kombinasi pertumbuhan stagnan dan inflasi yang meningkat. “Segala sesuatu yang terkait dengan pertumbuhan perlu dilihat melalui lensa ketidakpastian. Investasi mungkin tertunda sampai kita mendapatkan lebih banyak kejelasan.”
Akhir pekan lalu, Trump mengikuti ancamannya untuk memberlakukan tarif pada ekspor Kanada, Meksiko, dan Tiongkok, sambil mengulangi peringatan kepada Uni Eropa bahwa tarif “pasti akan terjadi.” Goldman Sachs Group Inc. memposisikan diri agar arah pasar obligasi saat ini berlanjut, meratakan kurva imbal hasil. Perusahaan-perusahaan termasuk BNP Paribas SA, DBS Bank Ltd. Singapura, dan SMBC Nikko Securities Inc. Jepang mengatakan hal ini membuat ekonomi AS berisiko jatuh ke dalam stagflasi.
Cerita Berlanjut
Dengan bensin dan makanan tidak dikecualikan dari tarif, para ahli strategi BNP mengatakan harapan inflasi jangka panjang bisa terus meningkat, mendukung Surat Utang Pemerintah AS terkait inflasi 10 tahun.
Calvin Tse, kepala strategi makro Amerika dan ekonomi AS di BNP di New York, mengatakan Fed kemungkinan akan tetap mempertahankan suku bunga untuk beberapa pertemuan berikutnya sambil menilai apakah risiko pertumbuhan atau inflasi lebih serius.
“Jika ini memang terjadi, kami pikir kenaikan suku bunga menjadi kemungkinan nyata dari Fed tahun ini, bahkan di tengah pertumbuhan yang lebih rendah,” tambah mereka.
Meskipun kenaikan suku bunga tersebut saat ini dianggap sebagai hal yang sulit terjadi, kombinasi tekanan inflasi dan melemahnya pertumbuhan ekonomi juga menekan pasar saham pada hari Senin. Lonjakan menuju tempat berlindung juga menguntungkan obligasi jangka panjang, yang biasanya naik ketika prospek pertumbuhan memburuk.
“Tidak ada peluang bagi Fed untuk memangkas suku bunga dalam waktu yang dapat diprediksi,” kata Kathy Jones, strategist tetap utama di Charles Schwab. “Pasar sedang memperhitungkan inflasi yang lebih tinggi” dan jika saham terus “jatuh banyak maka lari ke tempat perlindungan akan berarti kurva imbal hasil terbalik.”
Obligasi zona euro berbeda secara tajam dari rekan-rekan AS, merayakan di tengah larian luas ke tempat perlindungan.
Fed pekan lalu meninggalkan kebijakan tidak berubah sambil menunggu kemajuan baru dalam inflasi. Data pada hari Jumat menunjukkan bahwa ukuran favorit bank sentral untuk inflasi yang mendasar tetap surut pada bulan Desember dan pendapatan riil yang tersedia hampir tidak meningkat.
Goldman Sachs melihat Fed lebih cenderung mempertahankan suku bunga tetap untuk menahan risiko inflasi daripada memangkasnya untuk menguatkan pertumbuhan.
“Hasil yang lebih hawkish seharusnya sesuai dengan pasar yang memperhitungkan lebih banyak risiko downside untuk pertumbuhan/risiko inflasi yang lebih rendah di masa mendatang, akhirnya menekan imbal hasil jangka panjang dan meratakan kurva,” kata Dominic Wilson, penasihat pasar senior di Goldman.
–Dengan bantuan dari Matthew Thomas, Neha D\’silva, Michael Mackenzie dan Liz Capo McCormick.
(Memperbarui harga di seluruhnya, menambahkan komentar pada paragraf keempat)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.
\”