Membuka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Bursa Saham London sedang menuju tahun terburuk untuk kepergian sejak krisis keuangan, karena kekhawatiran meningkat bahwa lebih banyak bisnis FTSE 100 akan meninggalkan Inggris demi New York.
Total 88 perusahaan telah menarik daftar atau memindahkan pencatatan utama mereka dari pasar utama London tahun ini dengan hanya 18 menggantikannya, menurut London Stock Exchange Group.
Ini menandai arus keluar perusahaan terbesar dari pasar utama sejak 2009, sementara jumlah pencatatan baru juga menuju ke level terendah dalam 15 tahun karena penawaran umum perdana tetap langka dan penawar mengincar grup-grup yang terdaftar di London.
Exodus tersebut terus berlanjut meskipun upaya pemerintah Inggris, regulator, dan LSE untuk meningkatkan daya tarik City dengan mereformasi aturan pasar dan sistem pensiun domestik.
Ashtead, perusahaan penyewaan peralatan dengan valuasi pasar £23 miliar, bulan ini menjadi bisnis besar terbaru yang mengusulkan memindahkan pencatatan utama mereka dari London ke New York. Mereka akan bergabung dengan enam grup FTSE 100 lainnya yang telah meninggalkan indeks blue-chip tersebut demi tempat-tempat luar negeri sejak 2020.
Termasuk Ashtead, perusahaan-perusahaan yang pindah tersebut memiliki valuasi pasar gabungan sekitar £280 miliar pada hari Jumat – sekitar 14 persen dari total nilai saat ini dari FTSE 100.
Pelarian tersebut termasuk raksasa perjudian £39 miliar Flutter, yang memiliki Paddy Power, dan grup material bangunan £55 miliar CRH. Keduanya telah memindahkan pencatatan utama mereka ke New York dalam 18 bulan terakhir.
Beberapa perusahaan yang diakuisisi oleh penawar modal ekuitas swasta juga telah mengurangi bursa. Grup keamanan siber Darktrace dan platform investasi Hargreaves Lansdown termasuk di antara yang setuju untuk dibeli tahun ini.
“Kita tidak bisa dianggap serius sebagai pemimpin global dalam keuangan jika kita tidak memiliki pasar modal ekuitas yang berkembang,” kata Charles Hall, kepala riset di broker saham Peel Hunt.
“Pasar Inggris tidak memiliki hak istimewa untuk menjadi tempat pencatatan terkemuka, tetapi memerlukan perawatan dan dukungan untuk berhasil dalam pasar yang semakin global,” kata Hall, menambahkan bahwa “lebih banyak perusahaan akan pergi” kecuali tindakan diambil.
Faktor-faktor yang dikutip oleh perusahaan yang memindahkan pencatatan utama mereka ke New York termasuk kolam investor yang lebih dalam dan prospek likuiditas yang lebih baik dalam saham mereka.
Bagi beberapa perusahaan, langkah tersebut mencerminkan pertumbuhan operasi mereka di Amerika Utara. Ashtead menghasilkan 98 persen dari laba operasinya di AS, sementara grup perpipaan Ferguson, yang pindah pada 2022, memperoleh 99 persen.
Sembilan perusahaan di FTSE 100 mendapatkan lebih dari setengah pendapatannya dari AS, menurut Bank of America, termasuk grup data Experian dan perusahaan pendidikan Pearson.
Analisis oleh Financial Times tahun lalu mengidentifikasi London sebagai bursa saham Eropa yang paling berisiko mengalami kepergian perusahaan besar ke AS.
Analisis menilai perusahaan berdasarkan diskon valuasinya dibandingkan dengan sekelompok rekan-rekan AS, saham pendapatannya yang dihasilkan di AS, dan proporsi investor dari Amerika Utara di daftar mereka.
18 grup besar yang terdaftar di London yang diidentifikasi sebagai risiko penerbangan termasuk Rio Tinto dan British American Tobacco. Keduanya telah ditekan oleh investor untuk memindahkan pencatatan utama mereka ke Australia dan AS, masing-masing.
“Lebih banyak perusahaan Inggris sedang mempertimbangkan untuk memindahkan pencatatan mereka ke AS, dan kesenjangan valuasi Inggris ke AS telah menjadi lebih besar,” kata Goldman Sachs dalam catatan pada hari Jumat.
FTSE 100, yang berorientasi pada sektor “old economy” seperti energi dan pertambangan, telah mengalami kenaikan hampir 8 persen tahun ini. Benchmark AS S&P 500 – rumah bagi saham pertumbuhan lebih tinggi seperti The Magnificent Seven grup teknologi – telah menghasilkan sekitar 27 persen dalam periode yang sama.
Operator TV berbayar Prancis Canal+ bisa bernilai lebih dari €6 miliar setelah mencatat di London pada hari Senin sebagai bagian dari pemisahan dari konglomerat media Vivendi, menurut analis dan orang-orang terdekat dengan operasi tersebut. Valuasi itu akan membuatnya menjadi pencatatan utama terbesar di London sejak Haleon dipisahkan dari GSK pada 2022.
Tetapi seorang bankir senior di London mengatakan mereka mengharapkan lebih banyak pencatatan untuk dipindahkan ke AS tahun depan, terutama di antara bisnis yang tumbuh cepat. “AS sekarang adalah pasar modal yang sangat besar relatif terhadap di mana pun lainnya, [secara umum] orang merasa mereka akan mendapatkan kesepakatan yang lebih baik di AS,” katanya.
Sharon Bell, seorang strategis ekuitas Eropa di Goldman Sachs, mengatakan banyak bisnis yang mencari valuasi yang lebih tinggi merasa terpaksa menjauh dari Inggris karena kurangnya minat investor domestik.
“Ini sangat menyedihkan,” kata seorang kepala eksekutif FTSE 100 setelah pengumuman Ashtead. Retorika “Amerika dulu” presiden terpilih Donald Trump juga dapat mendorong perusahaan untuk mempercepat rencana pencabutan pencatatan, tambahnya.
Banyak penasihat dan eksekutif mengatakan secara pribadi bahwa reformasi terkini – termasuk perubahan yang direncanakan pada sistem pensiun dan revisi aturan pencatatan Inggris – belum membuahkan hasil.
Tetapi kepala LSEG David Schwimmer mengatakan tahun lalu bahwa gagasan bahwa pencatatan AS menawarkan valuasi yang lebih tinggi adalah “mitos”.
Penasihat kota berharap pasar Inggris akan mendapatkan dorongan jika grup fast fashion asal China Shein melanjutkan IPO yang direncanakannya di London.
“Perusahaan akan membuat keputusan khusus yang relevan dengan campuran bisnis dan lokasi mereka,” kata LSEG dalam sebuah pernyataan. “Pasar Inggris tetap menjadi yang ketiga terbesar di dunia berdasarkan modal yang terkumpul hingga saat ini dan sedang melihat serangkaian reformasi yang paling dinamis di mana pun di dunia.”
Menteri Keuangan Rachel Reeves mengatakan pada hari Jumat bahwa pencatatan Canal+ adalah “suara percaya diri dalam pasar modal Inggris, stabilitas yang kami sediakan, dan rencana perubahan kami”.
Tetapi seorang eksekutif FTSE 250 mengatakan bahwa lebih banyak yang perlu dilakukan untuk menarik investor.
“Saya tidak berpikir itu menjadi prioritas utama pemerintah,” kata eksekutif tersebut, “meskipun itu adalah sesuatu yang sering mereka lontarkan.”
Visualisasi oleh Alan Smith dan Patrick Mathurin. Pelaporan tambahan oleh Ivan Levingston dan Mari Novik di London
Video: How to reboot Britain’s capital markets | FT Film\”