Buka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Allianz telah menghentikan pembicaraan dengan Amundi dan pemegang mayoritasnya, Crédit Agricole, mengenai rencana untuk menggabungkan unit manajemen investasi senilai €560 miliar dengan pesaing Prancis yang lebih besar, menurut orang-orang yang akrab dengan situasi tersebut.
Kedua belah pihak telah berdiskusi secara on-off selama lebih dari setahun, dan berada dalam pembicaraan eksklusif untuk membentuk raksasa Eropa dengan hampir €2,8 triliun aset di bawah pengelolaan sebelumnya pada hari Sabtu pagi. Beberapa orang mengatakan pembicaraan bisa dilanjutkan di kemudian hari.
Jeda ini menggambarkan kesulitan dalam melakukan penggabungan dan akuisisi dalam manajemen aset dan terjadi saat gelombang konsolidasi melanda industri, dengan kesepakatan terbaru termasuk akuisisi €5 miliar BNP Paribas terhadap Axa Investment Managers untuk menciptakan juara Eropa senilai €1,5 triliun.
Masalah kunci antara Allianz dan Crédit Agricole adalah struktur penggabungan, menurut orang-orang yang akrab dengan situasi tersebut. Mereka kesulitan sepakat mengenai siapa yang akan mengendalikan entitas yang diperbesar.
Amundi, yang dibentuk pada tahun 2010 melalui penggabungan unit manajemen aset dari bank-bank Prancis Crédit Agricole dan Société Générale, telah berkembang menjadi manajer aset terbesar di Eropa, dengan €2,2 triliun aset dan kapitalisasi pasar €13,75 miliar.
Dengan asumsi valuasi setidaknya €6 miliar, Allianz Global Investors akan bernilai sekitar setengah dari Amundi sementara memiliki sekitar seperempat asetnya.
Tetapi induk perusahaan grup Jerman tersebut hanya bersedia menerima transaksi yang akan memberikannya peran kepemimpinan bersama, sebagian orang mengatakan.
Allianz menolak untuk berkomentar secara spesifik namun memberi tahu FT bahwa manajemen aset adalah “integral secara strategis” bagi grup tersebut dan mengatakan bahwa Allianz Global Investors “berkinerja baik”.
Allianz menegaskan bahwa mereka hanya akan mempertimbangkan peluang pertumbuhan inorganik yang meningkatkan kekuatan tersebut dan meningkatkan eksposur mereka terhadap manajemen aset.
Juru bicara Amundi mengatakan kepada FT pada Sabtu sore: “Amundi tidak sedang dalam pembicaraan dengan Allianz.” Grup Prancis tersebut menolak untuk berkomentar lebih lanjut.
Crédit Agricole adalah pemegang saham terbesar Amundi, dengan kepemilikan 69 persen. Manajer aset tersebut memiliki 29 persen saham bebas. Crédit Agricole tidak segera menanggapi permintaan untuk memberikan komentar.
Bagi Allianz, syarat penting untuk setiap penggabungan yang berhasil akan menjadi “pemahaman bersama tentang kemitraan pada tingkat teknis dan budaya”, menurut seseorang yang akrab dengan posisinya.
Orang lain mengatakan bahwa sementara Amundi melihat transaksi potensial sebagai “akuisisi” dari Allianz Global Investors, pihak Jerman menginginkan kemitraan yang akan membantu meningkatkan pendapatan mereka dari manajemen aset.
Sebagian orang di kubu Amundi telah membayangkan sebuah struktur di mana Crédit Agricole akan tetap menjadi pemegang saham pengendali dari manajer aset yang diperbesar dengan kepemilikan sedikit di atas 50 persen. Kemudian Allianz akan menjadi pemegang saham terbesar kedua Amundi dengan kepemilikan sekitar 30 persen, dan sekitar 20 persen saham bebas, orang-orang yang akrab dengan situasi tersebut mengatakan.
Tetapi pihak Jerman menolak struktur ini karena mereka menginginkan pembagian yang lebih seimbang, tambah orang-orang tersebut.
Baru-baru ini, kedua belah pihak tampaknya semakin mendekati kesepakatan. Orang yang akrab dengan masalah tersebut mengatakan bahwa Crédit Agricole tampaknya bersedia mengurangi kepemilikannya di bawah 50 persen untuk memungkinkan Allianz memiliki kepemilikan yang lebih besar di Amundi sebagai bagian dari kombinasi tersebut.
Dalam Allianz, beberapa penentangan terhadap penggabungan dengan Amundi mencerminkan kekhawatiran tentang kehilangan fleksibilitas strategis dan kontrol atas bisnis manajemen aset mereka, sambil memungkinkan pihak Prancis mendapat manfaat dari sinergi antara kedua bisnis tersebut.
Amundi adalah salah satu pemain paling menguntungkan di industri ini, dan dianggap telah berhasil dalam menjalin kemitraan dengan bank-bank ritel untuk mendistribusikan produknya.
Manajer investasi mengejar skala, pasar pertumbuhan, dan klien baru karena margin terjepit oleh biaya yang lebih tinggi, biaya yang lebih rendah, dan masuknya perusahaan-perusahaan besar Amerika ke pasar Eropa.
Sementara itu, bank dan perusahaan asuransi sedang mempertimbangkan komitmen mereka terhadap divisi manajemen investasi mereka dan mengevaluasi manfaat melipatgandakan, menjalin kemitraan strategis, atau keluar dari bisnis tersebut.
Pada awal tahun ini, Amundi melakukan pembicaraan untuk membeli Axa Investment Managers dari induk asuransinya namun tidak dapat sepakat pada syarat-syaratnya, menurut dua orang yang akrab dengan situasi tersebut. Pada bulan Agustus, Axa mengumumkan kesepakatan €5 miliar untuk melepas bisnis tersebut ke grup perbankan BNP Paribas setelah menyimpulkan bahwa itu kurang signifikan.
Prancis Natixis, yang mayoritas dimiliki oleh Groupe BPCE, juga sedang dalam pembicaraan dengan Generali Italia tentang kemungkinan penggabungan, seperti dilaporkan FT bulan lalu.
Allianz sebelumnya telah melakukan pembicaraan dengan DWS Jerman mengenai kemungkinan penggabungan manajemen aset, namun tidak lagi berlangsung, menurut orang-orang terdekat dengan DWS.