Oleh Stefano Rebaudo
(Reuters) – Prima risiko utang Perancis versus Bund Jerman tempat perlindungan aman menurun pada hari Jumat, setelah Presiden Perancis Emmanuel Macron mengatakan akan menunjuk seorang perdana menteri baru dalam beberapa hari mendatang dan prioritas utamanya akan mendapatkan anggaran 2025 disahkan oleh parlemen.
Sementara itu, harapan akan pendanaan bersama di tingkat Uni Eropa memicu “perdagangan konvergensi”, menyempitkan selisih imbal hasil versus Bund.
Perbedaan antara imbal hasil Perancis dan Jerman – ukuran premi risiko yang diminta investor untuk memegang utang Perancis – turun menjadi 73,50 basis poin, terendah sejak 21 November. Terakhir turun 3,5 bps menjadi 74,50 bps.
Michel Barnier, seorang veteran konservatif, menjadi perdana menteri paling singkat dalam sejarah modern Perancis ketika ia mengundurkan diri pada hari Kamis setelah parlemen memberhentikannya karena rencana fiskalnya, hanya tiga bulan setelah dia diangkat.
Investor khawatir bahwa hasil yang paling mungkin dari krisis politik yang timbul adalah perpanjangan anggaran 2024 hingga 2025, menyiratkan kebijakan fiskal yang kurang restriktif yang mengancam kemampuan pemerintah untuk mengekang defisit yang berkembang.
Pemimpin sayap kanan National Rally (RN) Marine Le Pen, yang memberikan suara untuk memberhentikan Barnier, mengatakan pada hari Kamis bahwa dia tidak memiliki rencana untuk mencari penggulingan Macron dan anggaran dapat disahkan dalam beberapa minggu.
\”Komentar-komentarnya menunjukkan bahwa kebuntuan politik mungkin tidak sekeras yang disarankan selama beberapa hari terakhir,\” kata Michiel Tukker, strategist suku bunga Eropa senior di ING.
\”Tentu saja, ini hanyalah kata-kata, dan mencapai anggaran pemerintah yang kredibel yang memuaskan partai Le Pen akan menjadi tugas yang menantang.\”
Menurut Tukker, “pengetatan spread dirasakan lebih luas di seluruh pasar suku bunga”, juga mempengaruhi BTP Italia dan Bonos Spanyol.
PERSPEKTIF PENDANAAN BERSAMA
Selisih imbal hasil antara BTP dan Bund turun menjadi 105,40 bps pada hari Jumat, level terendah sejak Oktober 2021. Terakhir turun 1 bp menjadi 107,60 bps.
\”BTP mengambil lompatan besar lainnya ketika prospek pendanaan bersama lebih tinggi di tingkat Eropa untuk pertahanan meningkatkan perdagangan konvergensi,\” kata Michael Leister, strategist di Commerzbank (ETR:).
Selisih imbal hasil telah menyempit berdasarkan harapan pasar untuk penerbitan bersama dari Uni Eropa, yang dapat mendanai pertumbuhan dan meringankan beban utang bagi ekonomi yang terlilit hutang.
Negara-negara UE sedang mendiskusikan dana bersama sebesar 500 miliar euro untuk proyek pertahanan bersama dan pengadaan senjata, mengakses pasar obligasi untuk meningkatkan pengeluaran dalam antisipasi kembalinya Gedung Putih Donald Trump, lapor FT pada hari Kamis.
Sementara itu, imbal hasil benchmark Bund zona euro sedang dalam jalur untuk kenaikan mingguan pertama dalam lebih dari sebulan setelah mencapai 2% pada hari Senin karena pasar menunggu data penting AS nanti dalam sesi.
Pembayaran gaji AS dapat mempengaruhi harapan untuk jalur pelonggaran moneter Federal Reserve.
Imbal hasil Jerman 10-tahun naik 0,5 bps menjadi 2,11% dan diatur untuk berakhir minggu ini 2 bps lebih tinggi.
Pasar menunggu pertemuan kebijakan Bank Sentral Eropa minggu depan, dengan investor sepenuhnya memperhitungkan pemotongan suku bunga 25 bps dan tidak ada kemungkinan pergerakan 50 bps, sambil fokus pada prospek suku bunga.
Banyak yang berpikir bank sentral harus memotong di bawah tingkat netral karena risiko inflasi turun di bawah target.
Tingkat netral – yang banyak analis lihat di 2% – adalah tingkat suku bunga teoritis yang akan menjaga ekonomi beroperasi pada penuh pekerjaan dan inflasi stabil.