(Bloomberg) — Penurunan selama dua bulan hampir menghapus keuntungan pasar Surat Utang Amerika Serikat sepanjang tahun, ketika para trader bersiap menghadapi kembalinya Donald Trump dan juga kemungkinan pemotongan suku bunga yang lebih lambat dari Federal Reserve.
Indeks Bloomberg tentang hasil Surat Utang telah melihat kenaikan tahun 2024 menyusut menjadi sekitar 0,7% dari puncak 4,6% pada 17 September, sehari sebelum Fed menurunkan biaya pinjaman untuk pertama kalinya sejak 2020.
Ini menandai serangkaian kerugian yang mengecewakan di pasar obligasi terbesar di dunia, yang telah diterpa oleh tanda-tanda perekonomian AS yang tangguh dan harapan bahwa kemenangan pemilihan Trump akan membawa inflasi yang lebih cepat mengingat janji kampanyenya seperti tarif yang lebih tinggi dan pemotongan pajak.
“Pasar Surat Utang berjuang untuk menemukan Bintang Utara,” kata Ed Al-Hussainy, seorang strategist berbasis di New York di Columbia Threadneedle. “Ada terlalu banyak faktor yang bergerak.”
Investor telah mengantisipasi bahwa pelonggaran Fed akan membawa keuntungan besar. Namun, imbal hasil obligasi 10 tahun telah melonjak hampir tiga perempat poin sejak 18 September, menandai lonjakan terbesar dalam dua bulan pertama dari siklus pemotongan suku bunga sejak 1989.
Pembeli mulai muncul pada Jumat ketika imbal hasil obligasi 10 tahun naik ke 4,5% untuk pertama kalinya sejak Mei, menunjukkan bahwa beberapa investor masih berharap untuk mendapatkan keuntungan tahunan positif pada 2024.
Orang lain mungkin enggan menyimpulkan bahwa penurunan pasar sudah berakhir karena keraguan semakin bertumbuh seputar seberapa jauh lagi Fed bisa menurunkan suku bunga. Keputusan bulan depan sekarang dianggap hampir sama seperti lemparan koin setelah Ketua Fed Jerome Powell mengatakan pekan lalu bahwa bank sentral tidak “terburu-buru” untuk memotong.
Semua ini membuat pasar potensial dalam keadaan limbo sampai putaran data penting berikutnya, dimulai dengan ukuran inflasi yang disukai Fed pada akhir bulan, yang pertama dalam serangkaian laporan yang mungkin menentukan tindakan apa yang akan diambil pejabat pada bulan Desember.
Imbal hasil 10 tahun mencapai puncaknya pekan lalu pada Jumat setelah laporan yang solid tentang penjualan ritel. Indeks Kejutan Ekonomi Bloomberg melonjak ke tertinggi sejak Februari, menandakan data ekonomi melebihi harapan.
Para trader sekarang memperkirakan total sekitar tiga perempat poin pemotongan dalam 12 bulan ke depan, sekitar separuh dari pelonggaran yang tercermin untuk periode tersebut kembali pada September.
Setelah penjualan besar-besaran dalam beberapa bulan terakhir, catatan benchmark 10 tahun “terlihat murah,” namun valuasinya masih belum cukup meyakinkan untuk memberikan kesempatan beli, para strategist JPMorgan Chase & Co. yang dipimpin oleh Jay Barry menulis dalam catatan pekan lalu. Mereka “lebih suka bersikap sabar dalam menghadapi pergerakan terbaru ini.”
Cerita Berlanjut
Bagi investor obligasi, ini merupakan kemunduran lain dalam tahun yang ditandai oleh harapan palsu. Pasar Surat Utang memberikan imbal hasil lebih dari 8% dari akhir April hingga pertengahan September, memunculkan visi singkat tentang kinerja solid pada 2024.
Investor lebih baik menyimpan uang mereka dalam obligasi pemerintah, setara dengan uang tunai, dengan imbal hasil sekitar 4,6% sejauh ini pada 2024. Obligasi pemerintah AS berpotensi kalah dari imbal hasil uang tunai untuk keempat kalinya berturut-turut, periode terpanjang sejak data Bloomberg dimulai pada tahun 1991.
Bagi Mark Dowding, chief investment officer di RBC BlueBay Asset Management, penurunan dalam obligasi jangka panjang belum berakhir. Dia bertaruh bahwa imbal hasil 30 tahun akan naik menuju 5%, level terakhir terlihat pada November 2023, karena dia mengharapkan administrasi Trump mungkin akan memperluas defisit anggaran melalui pemotongan pajak. Imbal hasil obligasi kini sekitar 4,6%.
“Risiko dari sisi fiskal dan penerbitan utang berarti bahwa investor akan menuntut premi risiko yang lebih besar,” kata dia.
Apa yang Perlu Diperhatikan
Data Ekonomi:
18 Nov: Aktivitas Bisnis Layanan New York Fed; Indeks Pasar Perumahan NAHB; Arus TIC
19 Nov: Mulai Pembangunan; Izin Bangunan
20 Nov: Aplikasi Hipotek MBA
21 Nov: Prospek Bisnis Philadelphia Fed; klaim pengangguran; indeks terkemuka; penjualan rumah yang sudah ada; aktivitas manufaktur Kansas City Fed
22 Nov: PMI Manufaktur S&P Global AS; PMI Layanan S&P Global AS; PMI Gabungan S&P Global AS; sentimen Universitas Michigan; aktivitas layanan Kansas City Fed
Kalender Fed:
18 Nov: Presiden Chicago Fed Austan Goolsbee
19 Nov: Presiden Kansas City Fed Jeff Schmid
20 Nov: Gubernur Lisa Cook; Gubernur Michelle Bowman
21 Nov: Presiden Cleveland Fed Beth Hammack; Goolsbee; Wakil Ketua Pengawasan Michael Barr; Bowman
Kalender Lelang:
18 Nov: Surat Berharga 13-, 26-minggu
19 Nov: CMB 42-hari
20 Nov: Surat Berharga 17-minggu; CMB 40-hari; Obligasi 20-tahun
21 Nov: Surat Berharga 4-, 8-minggu; Reopening TIPs 10-tahun
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
©2024 Bloomberg L.P.
\”.