Unlock the Editor’s Digest for free
Roula Khalaf, Editor of the FT, selects her favourite stories in this weekly newsletter.
Krisis yang dihadapi oleh Thames Water semakin memburuk pada hari Jumat ketika para pemegang utang berselisih mengenai pinjaman darurat sebesar £1,5 miliar dan rencana restrukturisasi yang akan membantu utilitas air privat terbesar di Inggris untuk menghindari kebangkrutan keuangan menjelang Natal.
Perusahaan yang sedang krisis ini, yang menyediakan layanan air dan pembuangan air limbah untuk sekitar 16 juta rumah tangga di tenggara Inggris, berjuang dengan beban utang sebesar £19 miliar dan menghadapi permintaan yang kurang antusias untuk upaya pengumpulan dana sebanyak £3 miliar dari investor infrastruktur.
Pada hari Jumat, sekelompok kreditor menulis surat kepada Thames Water mengeluh bahwa mereka telah dikesampingkan dari negosiasi seputar pinjaman baru untuk mencegah kekurangan kas di utilitas tersebut, yang telah memperingatkan bahwa risiko kehabisan likuiditas yang tersedia segera setelah Natal.
Kreditor-kreditor ini, yang memegang sebagian dari obligasi peringkat rendah, telah menyewa firma hukum litigasi berat Quinn Emanuel untuk mewakili kepentingan mereka, setelah sekelompok pemegang obligasi besar mengusir mereka pada hari Kamis.
“Klien kami khawatir bahwa [Thames Water] dan penasihat-penasihatnya tampaknya hampir meluncurkan rencana restrukturisasi tanpa berkonsultasi dengan kreditur penting,” tulis Quinn Emanuel kepada penasihat hukum Thames Water pada Jumat malam.
Thames Water menolak untuk berkomentar.
Sengketa ini meningkatkan risiko dalam upaya perusahaan untuk menghindari kebangkrutan keuangan, mengingat jumlah besar kreditor yang perlu mencapai kesepakatan atas setiap proposal. Perusahaan tersebut berisiko dinasionalisasi di bawah rezim administrasi khusus pemerintah jika tidak dapat mencapai kesepakatan restrukturisasi dengan para pemegang utang.
Kreditor-kreditor di balik surat hari Jumat termasuk hedge fund, bank, dan perusahaan asuransi, menurut orang-orang yang akrab dengan masalah tersebut, dan mewakili sebagian besar dari £1,4 miliar utang kelas B Thames Water. Mereka berisiko mengalami kerugian besar atau obligasi mereka dihapus jika perusahaan dinasionalisasi. Obligasi kelas B diperdagangkan dengan harga kurang dari 20p per pound pada hari Jumat, mencerminkan harapan pemulihan yang rendah.
Pemegang obligasi peringkat rendah ini telah diusir dari kelompok kreditor terbesar Thames Water minggu ini yang terdiri dari lebih dari 100 institusi, yang memiliki lebih dari £10 miliar dalam obligasi.
Beberapa pemegang utang kelas A yang tersisa dari kelompok ini telah bernegosiasi rencana restrukturisasi dan pinjaman darurat sebesar setidaknya £1,5 miliar yang akan ditempatkan di atas semua utang yang ada, menurut orang-orang yang akrab dengan pembicaraan.
Penasihat kelompok ini memperingatkan pemegang obligasi kelas B pada hari Kamis tentang “risiko signifikan terjadinya konflik kepentingan” di antara mereka dan pemegang kelas A peringkat lebih tinggi. Thames Water memiliki sekitar £16 miliar utang kelas A yang masih beredar, dan ini akan ditempatkan di atas kepemilikan kelas B dalam administrasi khusus atau kebangkrutan.
Pemegang utang terbesar dalam kelompok pemegang obligasi kelas A telah bernegosiasi dengan Thames Water sekitar pinjaman “uang baru” dengan tujuan untuk secara resmi mengusulkan syarat-syarat dalam beberapa minggu ke depan, menurut orang-orang yang dekat dengan pembicaraan.
“Jelas bahwa negosiasi dengan satu kelompok kreditor tidak dapat menghasilkan kesepakatan terbaik yang tersedia secara objektif bagi [Thames Water],” tulis pengacara Quinn Emanuel pada hari Jumat. “Juga sangat penting bahwa kontribusi uang baru tidak diatur sedemikian rupa sehingga membatasi laju proses pengumpulan ekuitas.”
Surat tersebut juga menyatakan bahwa pemegang obligasi kelas B akan dapat “membuat kontribusi uang baru yang signifikan” untuk Thames Water dan berpotensi “memberikan pendanaan dengan persyaratan yang kompetitif dan mungkin menarik”.