Seorang manajer dana yang performanya sangat baik telah menjual saham Microsoft, dengan alasan kekhawatiran tentang profitabilitas masa depan raksasa teknologi ini dihadapkan pada kemajuan dalam kecerdasan buatan. Stephen Yiu, chief investment officer di Blue Whale Growth Fund, mengungkapkan bahwa dana tersebut telah mengurangi posisi Microsoft selama enam bulan terakhir. Blue Whale Growth Fund telah memegang saham Microsoft sejak awal hingga Agustus tahun ini. Dana ini naik 16,6% tahun ini. Pada tahun 2023, dana tersebut menghasilkan keuntungan sebesar 30,7%, jauh melampaui benchmark dan S & P 500, yang naik 26%. Keputusan Yiu berasal dari keyakinannya bahwa model bisnis Microsoft akan berubah secara signifikan mengingat munculnya generative AI. “Model bisnis Microsoft akan berubah secara dramatis berkat generative AI,” kata Yiu kepada CNBC Pro di Konferensi Investor Kualitas-Tumbuh di London bulan lalu. Microsoft telah memimpin dalam adopsi generative AI. Perusahaan ini telah menginvestasikan miliaran dolar ke pemilik ChatGPT, OpenAI, yang telah berada di garis depan penelitian dan pengembangan AI. Microsoft juga agresif mengintegrasikan AI ke dalam layanan-layanan sendiri, seperti platform pengembang GitHub dan paket perangkat lunak produktivitas Office 365. Keprihatinan manajer dana ini berpusat pada produk baru Microsoft yang didukung AI, Office 365 Copilot, yang dihargai tambahan $30 per pengguna per bulan di atas langganan Office 365 standarnya. Meskipun ini mungkin terlihat sebagai peningkatan pendapatan, Yiu menyarankan bahwa ini sebenarnya dapat menyebabkan penurunan margin keuntungan Microsoft. Microsoft telah melaporkan peningkatan margin keuntungan selama tujuh tahun terakhir di divisi Produktivitas & Proses Bisnisnya, yang mencakup layanan Office 365. Margin keuntungan operasi meningkat dari 36% pada tahun yang berakhir Juni 2018 menjadi 52,2% tahun ini, menurut data FactSet. Divisi tersebut juga secara konsisten tumbuh dengan persentase dua digit setiap tahun, dari $35,9 miliar pada 2018 menjadi $77 miliar tahun ini. Yiu percaya bahwa meskipun Microsoft mungkin menghasilkan laba kotor yang lebih tinggi, margin keuntungan pada layanan baru yang didukung AI kemungkinan akan jauh lebih rendah daripada yang ada pada langganan perangkat lunak tradisional. “Kualitas pendapatan Microsoft [dalam] lima hingga 10 tahun ke depan akan turun dari posisi saat ini,” jelas Yiu. Inti masalahnya terletak pada peningkatan biaya yang terkait dengan menyediakan layanan AI, menurut manajer dana yang berhasil ini. Berbeda dengan perangkat lunak tradisional, AI memerlukan daya komputasi yang substansial dan investasi dalam infrastruktur perangkat keras. Pergeseran ini terutama disebabkan oleh kebutuhan akan chip AI yang mahal, seperti unit pemrosesan grafis, baik yang dibeli dari perusahaan seperti Nvidia atau dikembangkan in-house, untuk menggerakkan fitur-fitur AI. Chip Nvidia, meskipun tersedia secara luas, memungkinkan perusahaan Silicon Valley ini untuk mendapatkan sebagian besar keuntungan dari layanan generative AI. Meskipun chip AI in-house dapat mengarah pada penghematan biaya bagi Microsoft di masa depan, mereka sekarang menghabiskan lebih banyak biaya bagi perusahaan tersebut dalam jangka pendek. Saat ini, Nvidia adalah salah satu dari 10 besar kepemilikan Blue Whale Growth Fund. Selain itu, kebutuhan konstan untuk melatih ulang dan memperbarui model AI berarti biaya-biaya tersebut berkelanjutan daripada investasi satu kali. “Mereka harus selamanya berinvestasi ke dalam perangkat keras atau infrastruktur AI untuk memberikan kami [AI] kemampuan. Dan itu akan selalu menuntut karena pembelajaran dan pelatihan [AI]. Loop umpan balik tidak akan pernah berhenti,” tekankan Yiu. Meskipun Yiu mengakui bahwa laba dolar absolut Microsoft kemungkinan akan tumbuh, ia percaya bahwa tingkat pengembalian modal yang diinvestasikan perusahaan tersebut akan turun. Namun, ekspektasi konsensus di kalangan analis Wall Street adalah bahwa Microsoft akan naik sebesar 20% dalam 12 bulan ke depan, menurut data FactSet.
